2020年教育策略：政策为本，价值为先安信证券-26页_2mb

2020年教育策略总结

核心内容

2020年教育行业将围绕“政策为本，价值为先”的主线展开，重点布局民促法落地、科创元年以及政策红利三大预期。政策的稳定性和明确性将推动行业向规模化、品牌化发展，同时科技赋能将带来新的增长机会，特别是在线教育、少儿编程和教育信息化赛道。此外，职业教育和教育信息化将成为政策红利的主要受益领域。

主要观点

• 民促法落地：预计2020年民促法将正式实施，地方性条例也将配套出台。这将促使教育行业向品牌和头部集中，政策不确定性有望消除。
• 科创元年：科技将赋能教育产业的五大方面（内容、产品、流量、服务、变现），推动在线教育、少儿编程和教育信息化赛道的证券化进程。
• 政策红利：职业教育和教育信息化是政策支持的重点，2020年将迎来需求释放的兑现年份。民办学历板块估值低迷，但随着政策明朗化，将逐步回升。

关键信息

1. 民促法落地

• 民促法的实施将影响教育行业的结构，尤其是对港股民办高教和民办k12板块，政策不确定性将消除。
• VIE架构可能受到限制，需进行相应的剥离重组。
• 建议关注中教控股、中国新华教育和宇华教育等具备优质资产和明确外延并购计划的标的。

2. 科创元年

• 科技赋能将推动教育产业的创新，特别是在线教育和少儿编程。
• 编程猫作为少儿编程领域的代表，已获C轮4亿元融资，并筹划科创板上市。
• VIPKID、猿辅导、作业帮等在线教育公司具备较高的估值和资本化潜力。

3. 政策红利

• 职业教育和教育信息化为政策支持的重点领域。
• 教育信息化2.0行动计划提出三大任务：“三通”提效增质、信息技术与教育深度融合、构建“互联网+教育”大平台。
• 中公教育、科斯伍德等公司通过外延并购，实现教育标的的纯正转化，具备较强的盈利能力和增长潜力。

4. 资本市场布局

• A股：商誉减值影响逐步减弱，建议关注纯正教育标的，如中公教育、科斯伍德、视源股份等。
• 港股：关注具备稀缺性及公司质地良好的标的，如新东方在线，其港股通占比达6.26%，具备配置价值。
• 新三板：精选层深化改革开启，重点可关注符合标准的教育公司，如传智播客、乐博教育等。
• 美股：主要聚焦K12课外培训和在线教育，如新东方、好未来、跟谁学等。

风险提示

• 政策风险：民促法实施可能对现有教育公司结构和运营模式产生较大影响。
• 行业增速不达预期：教育行业在政策调整和市场竞争加剧的背景下，可能出现增速放缓的风险。

行业趋势与数据

• 2019年教育行业面临获客难、竞争加剧和监管趋严。
• 在线教育公司普遍亏损，仅跟谁学实现盈利，新东方在线和流利说等亦出现亏损。
• 中公教育成为A股最大市值纯正教育公司，2019年营收和净利润均实现显著增长。
• 编程猫在2019年实现单月收入3213万元，经营现金流为正，已进入快速发展阶段。

结论

2020年教育行业将进入新的发展阶段，政策、科技和资本市场的协同作用将推动行业结构优化和优质标的证券化。建议重点关注职业教育、教育信息化和在线教育等赛道，以及具备品牌优势、政策利好和优质资产的公司。同时，需警惕政策变化和行业增速不及预期等潜在风险。