20230220-国信证券-储能产业链周评（2月第3周）_重点关注工商业储能_平均时长逐步提升_19页_2mb

报告摘要

储能产业链周评（2月第3周）总结

核心内容概述

本周储能板块整体表现弱于市场，储能指数下跌4.0%，各环节指数跌幅在2.2%-7.8%之间。尽管如此，部分环节如结构件、PCS、温控等仍表现出较强的抗跌能力。同时，储能行业在国内外均呈现出一定的增长趋势，尤其是在工商业储能领域，随着电价政策的优化，经济性门槛逐步提升。

主要观点与关键信息

1. 储能指数表现

2023年初至今储能指数呈上升趋势，但本周下跌4.0%，各环节指数跌幅均高于市场跌幅（-1.1% ~ -1.7%）。
结构件、系统、PCS、消防、电芯、温控环节分别下跌7.8%、5.3%、5.0%、4.9%、4.0%、2.2%。

2. 电芯报价

2022年6月至今储能电芯报价持续下滑，电力储能方型电芯报价已下降5.6%，户用储能方型电芯报价下降4.3%。
本周电力储能方型电芯报价为0.895元/Wh，户用储能方型电芯报价为0.925元/Wh。

3. 电力市场动态

中国：2023年2月全国电价峰谷价差均值为0.77元/KWh，高于2022年平均水平0.70元/KWh，19个省市峰谷价差达到工商业储能经济性门槛0.70元/KWh。
北美：2022年初至今美国交易电价持续上升，2023年2月1日至2月7日，美国主要州际交易所电力加权平均价格为370美元/MWh，较前一周下降16%。
欧洲：德国电价指数在2022Q3达到历史高位，截至2022Q4为193欧元/MWh，较2022Q3下降49%；欧洲可再生能源PPA价格指数持续上升，2022Q2平均报价为66欧元/MWh，同比增长47%。

4. 招中标情况

2022年度：国内储能系统项目合计招标22.7GWh，比亚迪以超1.6GWh的中标量领先；2022年电源侧和电网侧2小时储能系统月度中标均价呈上升趋势，全年中标均价为1.50元/Wh。
2023年度：国内储能系统项目招标容量2878MWh，新能源配储占比最高（51%），中标容量排名前四企业为许继电气、天诚同创、远景能源、阳光电源，合计中标市场份额达91%。

5. 行业动态

美国电网越来越重视长时储能技术，预计2023年将出现替代锂电池储能技术的突破。
四川鼓励10千伏及以上工商业用户直接参与电力市场，逐步缩小代理购电用户范围。

6. 投资建议

建议关注以下企业：
- 国内储能PCS龙头和光伏逆变器头部企业：上能电气
- 成本优化的电池企业：宁德时代、亿纬锂能
- 抽水蓄能电站设备供应和建设头部企业：东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设

7. 风险提示

储能装机不及预期
行业竞争加剧
原材料价格大幅波动
政策变动风险

储能板块动态行情回顾

2022年初至今储能自制涨跌幅指数下跌4.5%，显著低于市场跌幅（-18.0% ~ -11.2%）。
各环节指数明显跑赢市场，如结构件（+120.7%）、PCS（+47.4%）、温控（+23.0%）、系统（+11.7%）。
本周PCS指数降幅相对较大，为-2.4%。

储能个股一致预期与估值

表1：储能个股一致预期与估值（2023年2月17日）

子行业	证券代码	证券简称	本周涨跌幅	总市值	归母净利润(22)	22年同比	归母净利润(23)	23年同比	归母净利润(24)	24年同比	PE(22)	PE(23)	PE(24)	PB	PB历史分位数
PCS	605117.SH	德业股份	-6.5%	707	13.8	139%	24.0	73%	36.9	54%	51.2	29.5	19.2	20.8	63%
PCS	300693.SZ	盛弘股份	-2.4%	133	1.8	63%	2.9	57%	4.1	41%	71.7	45.6	32.4	13.8	98%
PCS	300648.SZ	星云股份	-3.3%	61	1.2	52%	2.2	91%	3.4	55%	53.0	27.8	18.0	5.9	54%
PCS	688390.SH	固德威	-4.9%	442	5.3	88%	12.3	134%	19.7	61%	36.0	22.4	19.2	23.7	75%
PCS	300763.SZ	锦浪科技	-5.8%	631	10.8	128%	21.4	98%	31.0	45%	29.4	20.3	16.2	16.2	33%
PCS	002518.SZ	科士达	-6.0%	292	6.4	72%	10.2	59%	14.1	38%	28.6	20.7	16.2	8.7	97%
PCS	300827.SZ	上能电气	-4.8%	154	1.1	86%	3.5	215%	5.8	68%	44.6	26.5	19.2	16.7	85%

系统

证券代码	证券简称	本周涨跌幅	总市值	归母净利润(22)	22年同比	归母净利润(23)	23年同比	归母净利润(24)	24年同比	PE(22)	PE(23)	PE(24)	PB	PB历史分位数
688063.SH	派能科技	-9.3%	460	11.0	249%	24.2	120%	34.4	42%	41.7	19.0	13.4	12.6	0%
002121.SZ	科陆电子	-4.0%	152	0.6	109%	2.5	317%	5.1	101%	249.9	59.9	29.8	23.0	99%
300274.SZ	阳光电源	-6.9%	1,667	31.8	101%	55.4	74%	74.2	34%	52.5	30.1	22.5	9.8	77%
300118.SZ	东方日升	-6.9%	341	10.7	2635%	16.2	51%	22.0	36%	31.8	21.1	15.5	3.7	61%
002335.SZ	科华数据	-4.3%	204	4.9	11%	6.6	35%	8.4	28%	42.1	31.1	24.3	5.4	84%
601222.SH	林洋能源	-4.5%	172	8.4	-10%	11.8	41%	15.1	27%	20.6	14.6	11.4	1.2	34%

温控

证券代码	证券简称	本周涨跌幅	总市值	归母净利润(22)	22年同比	归母净利润(23)	23年同比	归母净利润(24)	24年同比	PE(22)	PE(23)	PE(24)	PB	PB历史分位数
002837.SZ	英维克	-9.2%	138	2.3	13%	3.4	44%	4.5	34%	59.4	41.1	30.7	7.1	86%
301018.SZ	申菱环境	-1.1%	92	2.3	65%	3.5	51%	4.9	40%	39.9	26.4	18.9	6.0	81%
300990.SZ	同飞股份	-3.1%	82	1.5	28%	2.6	69%	3.9	49%	53.8	31.8	21.3	5.2	70%
300499.SZ	高澜股份	-0.3%	42	1.5	127%	1.3	-12%	1.7	34%	28.4	32.1	23.9	3.5	46%

电芯

证券代码	证券简称	本周涨跌幅	总市值	归母净利润(22)	22年同比	归母净利润(23)	23年同比	归母净利润(24)	24年同比	PE(22)	PE(23)	PE(24)	PB	PB历史分位数
300750.SZ	宁德时代	-5.8%	10,263	288.2	81%	443.8	54%	594.1	34%	35.6	23.1	17.3	6.9	42%
300014.SZ	亿纬锂能	-5.1%	1,629	34.0	17%	66.3	95%	98.6	49%	47.9	24.6	16.5	8.1	21%
002594.SZ	比亚迪	-3.6%	7,131	155.1	409%	277.5	79%	391.4	41%	46.0	25.7	18.2	7.7	78%
002074.SZ	国轩高科	-6.7%	532	4.2	309%	18.0	331%	25.8	43%	127.5	29.6	20.6	2.3	22%
002324.SZ	普利特	-4.3%	177	2.9	1108%	7.5	161%	10.9	46%	61.7	23.6	16.2	6.4	95%
300438.SZ	鹏辉能源	-3.8%	317	6.6	264%	12.6	90%	18.4	46%	47.8	25.1	17.3	8.5	73%

消防

证券代码	证券简称	本周涨跌幅	总市值	归母净利润(22)	22年同比	归母净利润(23)	23年同比	归母净利润(24)	24年同比	PE(22)	PE(23)	PE(24)	PB	PB历史分位数
002960.SZ	青鸟消防	-0.3%	170	6.3	19%	8.4	33%	10.8	29%	26.9	20.2	15.7	4.4	45%
300902.SZ	安达	-4.5%	45	1.0	272%	2.0	98%	3.2	63%	45.7	23.0	14.1	5.5	59%

结构件

证券代码	证券简称	本周涨跌幅	总市值	归母净利润(22)	22年同比	归母净利润(23)	23年同比	归母净利润(24)	24年同比	PE(22)	PE(23)	PE(24)	PB	PB历史分位数
301268.SZ	铭利达	-5.7%	227	3.7	152%	6.9	85%	10.7	54%	60.8	32.9	21.3	11.2	81%
002965.SZ	祥鑫科技	-5.6%	103	2.5	284%	6.0	145%	8.5	42%	41.9	17.1	12.1	3.9	88%

其他

证券代码	证券简称	本周涨跌幅	总市值	归母净利润(22)	22年同比	归母净利润(23)	23年同比	归母净利润(24)	24年同比	PE(22)	PE(23)	PE(24)	PB	PB历史分位数
688676.SH	金盘科技	-6.3%	156	2.9	23%	4.9	69%	7.7	58%	53.8	31.8	20.1	6.1	80%
300712.SZ	永福股份	-5.2%	87	1.5	260%	2.7	84%	4.1	53%	59.0	32.0	20.9	7.0	79%
688248.SH	南网科技	-2.8%	300	2.1	49%	4.9	129%	7.5	53%	140.6	61.5	40.1	11.9	69%

抽水蓄能——一致预期与估值

表2：抽水蓄能相关企业一致预期与估值（2023年2月17日）

证券代码	证券简称	收盘价	总市值	归母净利润(22)	22年同比	归母净利润(23)	23年同比	归母净利润(24)	24年同比	PE(22)	PE(23)	PE(24)	PB	PB历史分位数
600875.SH	东方电气	19.8	588	31	33%	40.5	33%	52.2	29%	19.3	14.5	11.3	1.8	85%
1133.HK	哈尔滨电气	3.9	66	2.2	23%	4.9	69%	7.7	58%	53.8	31.8	20.1	6.1	80%
002266.SZ	浙富控股	4.1	218	16.1	260%	21.2	84%	22.3	53%	42.1	25.8	17.5	8.1	20%
601669.SH	中国电建	6.9	1,189	109	26%	121.9	12%	148.9	22%	10.9	9.8	8.0	1.2	35%
601868.SH	中国能建	2.3	831	80	23%	95.8	19%	106.5	11%	10.4	8.7	7.8	1.1	16%
3996.HK	中国能源建设	0.9	339	80	23%	95.8	19%	106.5	11%	4.2	3.5	3.2	0.4	20%

储能投资建议

推荐关注企业：
- 国内储能PCS龙头和光伏逆变器头部企业：上能电气
- 成本优化的电池企业：宁德时代、亿纬锂能
- 抽水蓄能电站设备供应和建设头部企业：东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设

风险提示

储能装机不及预期
行业竞争加剧
原材料价格大幅波动
政策变动风险

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