20221028-创元期货-油脂周度报告_供应预期转松_油脂大幅下跌_19页_2mb

油脂市场周度分析报告总结

核心内容

2022年10月28日发布的油脂周度报告显示，短期油脂市场受到供应增加影响，价格大幅下跌。国内棕榈油库存压力增大，而大豆到港量在10月底前仍保持紧张，豆油库存维持低位，短期内价格仍有支撑。随着新作油菜籽开始到港，预计11月集中到港，对市场形成一定压力。中期来看，棕榈油将进入减产季，而南美大豆增产将推动全球大豆供应宽松，油脂市场整体供应将逐渐宽松，长期走势偏空。

主要观点

• 短期市场：棕榈油到港量增加，国内库存压力上升，供应宽松，棕榈油价格承压；国内大豆到港量仍偏紧，豆油库存低位，价格有支撑；新作油菜籽开始到港，预计11月集中到港，对豆菜油供应形成压力。
• 中期市场：棕榈油进入减产季，马来西亚库存压力持续，印尼库存大幅回落，国内买船减少，需求下降；南美大豆增产超3,000万吨，全球大豆供应宽松；国内大豆到港量预计11月开始回升，豆油库存缓慢回升；新作菜籽大幅增产，预计菜籽油供应增加，库存回升。
• 长期趋势：随着油脂供应逐渐宽松，油脂板块整体偏空，豆菜油供需结构由紧转松，棕榈油供应边际改善，品种间强弱转换。

关键信息

一、豆油供需情况

• 美国：大豆收割率快速提升，市场预期良好，出口检验量持续增加，对华出口保持高位。
• 巴西：大豆种植进度偏慢，但预计产量将超1.5亿吨，出口量环比增加，生物燃料政策将增加豆油需求。
• 阿根廷：大豆种植面积扩大，预计产量增加，但出口尚未明显增长。
• 国内：9月进口大豆771.5万吨，环比增长7.67%，同比增加12.2%，但整体仍偏紧；10月到港量预计500万吨，11月预计增至786.5万吨，供应逐步宽松。

二、棕榈油供需情况

• 马来西亚：棕榈油产量环比增长2.59%，出口增长9.25%，库存增至2019年以来新高，预计10月库存继续累库。
• 印尼：棕榈油产量恢复，出口大幅增长，库存下降；11月出口税上调至18美元/吨，出口成本上升。
• 印度：棕榈油进口量环比增长17.78%，但豆油进口量大幅下降，考虑提高进口关税以支持本地生产。

三、库存情况

• 国内豆油库存：截至10月21日，库存为67.06万吨，环比减少6.2%。
• 国内棕榈油库存：截至10月21日，库存为67.8万吨，环比增长15.86%。
• 国内菜籽油库存：沿海库存为12.26万吨，环比微增。
• 总体库存：三大油脂库存持续增加，供应压力加大。

四、市场表现

• 价格走势：本周油脂价格反弹受阻，重回跌势，豆棕差缩小，油粕比走低。
• 基差变化：豆油基差持续下跌，棕榈油基差震荡。
• 价差变化：Y15价差回落，Y/M01比价波动，P15价差变化，豆棕现货价差调整。

风险点

• 印尼出口政策：可能影响棕榈油出口节奏。
• 马来西亚劳工问题：可能影响棕榈油产量与出口。
• 俄乌局势：可能影响全球油脂供应链。
• 生物柴油政策：可能改变油脂需求结构。

研究团队介绍

• 创元研究团队：涵盖宏观金融、能源化工、农产品、有色金属、黑色金属等多个领域，团队成员具备丰富的研究与交易经验，专注于产业链分析与市场逻辑研判。
• 创元投资咨询团队：包括油脂期货研究员张琳静等，具备专业资质，为客户提供市场分析与投资建议。

总结

整体来看，油脂市场在短期受到棕榈油供应增加与国内库存压力上升的影响，价格承压下跌。中期随着大豆与菜籽增产，供应逐步宽松，市场走势偏空。长期来看，油脂供需结构将由紧转松，品种间强弱转换。需关注印尼出口政策、马来西亚劳工问题、俄乌局势及生物柴油政策等风险因素对市场的影响。