20231028-国金证券-上海医药-601607.SH-创新药与中药板块同比高增_转型提速中_4页_1mb

上海医药三季报分析总结

业绩简评
2023年前三季度公司营收19750.8亿元，同比增长131.1%，归母净利润379.7亿，同比下降211.3%，扣非归母净利润330.4亿元，同比下降106.4%。三季度单季度营收6491.6亿元，同比增长32%，业绩符合预期。

经营分析

1. 拆分剔除一次性因素后，剔除青春宝搬迁收益和上药康希诺资产减值影响，前三季度归母净利润同比增长85.7%，达到4265亿。
2. 工业板块利润同比增长972%，商业板块增长88%。参股企业净利润同比下滑354%。
3. 新药研发积极，第三季度新增3项新药管线，包括2个创新药和2个一致性评价品种。现有3项创新药递交上市申请。
4. 中药业务表现亮眼，前三季度药营收达7472亿元，同比增长1651%。

商业服务及融资

1. 创新药板块持续发力，前三季度销售增幅21%，签约21个进口总代理。
2. 上海医药云健康完成5亿元C轮融资。
3. 升级供应链服务，提供从上市前合作到全国流通的一站式解决方案。

未来展望
盈利预测：

• 2023-2025年预计营收分别为2572亿、2856亿和3198亿元，CAGR为11%。
• 归母净利润预计分别为58亿、70亿和80亿元，年复合增长率347%。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 创新药研发及市场化进度不及预期。
• 中药大品种及战略合作推进风险。

公司基本面预测

• 营收增速稳定增长趋势，预计2023-2025年同比增速分别为111%、11%、12%。
• 利润表现：净利润高速增长，但历史股价走势波动较大。
• 市盈率（PE）震荡下行，市净率（PB）维持高位。

其他要点

• 多家券商维持“买入”评级，历史目标价格区间在19.29元至23.09元。
• 持续推进“互联网+”医药商业科技布局，增强创新药服务平台能力。

创新药与中药布局

• 新药研发：前三季度新增3个创新药管线，2项进入IND申请阶段。
• 中药大品种：六大品种持续推进循证医学研究，收入同比增幅1651%。

财务指标预测（单位：亿）

注：所有财务数据基于公司公告及券商报告公布预测。

来源：公司公告、国金证券研究所

注：预测数据未经2024年实际业绩验证。