20180827-新时代证券-中科曙光-603019.SH-上半年归母净利润增长115.90_自主可控市场值得期待_4页_947kb

上半年业绩总结

核心内容

公司于2018年上半年发布了半年度报告，展示了显著的业绩增长。营业收入达到34.05亿元，同比增长57.69%；归母净利润为1.46亿元，同比增长115.90%；扣非净利润为0.71亿元，同比增长21.03%。尽管销售毛利率同比下降0.89个百分点，但公司通过有效的费用控制，期间费用率下降了1.83个百分点。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年实现了营收和净利润的大幅增长，主要得益于高端服务器和存储产品市场需求的提升，以及公司在市场拓展方面的努力。
• 自主可控领域进展：公司牵头承担了中科院战略性先导科技专项“国产安全可控先进计算系统研制”，获得专项经费16.60亿元，预计2020年12月执行完毕。这表明公司在自主可控领域具有重要地位，并有望在该领域持续发力。
• 非经常性损益影响：公司扣非净利润的增长受到资产处置收益和政府补助的正面影响，但同时也面临资产减值损失增加和投资收益下降的挑战。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2016A至2020E，从4360百万元增长至13908百万元，年均复合增长率较高。
• 净利润：从240百万元增长至922百万元，净利润率从5.1%提升至6.1%。
• 归母净利润：预计2018-2020年分别为452百万元、647百万元和852百万元，EPS分别为0.70元、1.01元和1.32元。
• ROE：从7.8%增长至17.2%，显示公司盈利能力持续增强。
• 估值指标：P/E从149.80倍降至39.44倍，P/B从11.56倍降至6.85倍，EV/EBITDA从88.80倍降至28.4倍，表明公司估值逐步下降，但依然具有投资吸引力。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级，基于公司高性能服务器、存储产品以及自主可控板块的广阔市场前景。
• 风险提示：市场需求不及预期、自主可控研发进展不及预期。

财务比率

• 成长能力：营业收入增长率保持在30%左右，归母净利润增长率从26.8%逐步提升至31.6%。
• 获利能力：毛利率稳定在19%以上，净利率从5.1%提升至6.1%。
• 偿债能力：资产负债率从49.8%上升至65.9%，但随后有所下降，流动比率和速动比率均保持在合理水平。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率均有所提升，显示公司运营效率增强。

市场数据

• 收盘价：2018年8月27日收盘价为52.24元。
• 一年波动：一年最低为27.61元，最高为59.25元。
• 总市值：335.92亿元，流通市值与总市值一致。
• 换手率：近3月换手率为180.41%，显示市场关注度较高。

附录：财务预测摘要

分析师声明

• 田杰华：复旦大学电子工程系本科、硕士，曾任职于交通银行总行、中国银河证券投资研究总部，2017年加入新时代证券研究所。
• 投资评级说明：推荐评级意味着未来6-12个月，公司股价预期强于市场基准指数（沪深300）。

估值方法的局限性

本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果有较大差异。估值结果仅供参考，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

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