20260805-中邮证券-康龙化成-300759.SZ-业绩订单加速向上_盈利能力稳定提升_5页_622kb

报告摘要

本报告对一家医药研发服务企业的财务表现、业务发展及投资价值进行了详细分析，结合公司最新业绩预告与财务预测，评估其未来增长潜力及市场表现。

公司发布2026半年度业绩预告，预计实现：

主要观点：

二季度增速加快：按中位值测算，公司单Q2营业收入同比增长19.38%，经调整Non-IFRS归母净利润同比增长22.30%，显示核心业务盈利能力提升。
新签订单增长显著：上半年新签订单同比增长超过30%，其中小分子CDMO服务同比增长超过50%，实验室服务板块同比增长超20%，表明市场需求强劲。
商业化项目管线扩展：公司持续拓展战略客户，小分子CDMO服务项目管线向后期推进，商业化逻辑持续兑现。
盈利预测：预计2026-2028年收入分别为163.72亿元、188.47亿元、216.17亿元，同比增长分别为16.15%、15.11%、14.70%。
归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为19.46亿元、27.04亿元、32.40亿元，同比增长分别为16.95%、38.95%、19.84%。
PE估值：对应PE分别为38倍、27倍、23倍，估值逐步下降，显示市场预期逐步提升。
投资建议：维持“买入”评级，预期个股相对基准指数涨幅在20%以上。

年度	营业收入（亿元）	增长率（%）	归母净利润（亿元）	增长率（%）
2026E	163.72	16.15	19.46	16.95
2027E	188.47	15.11	27.04	38.95
2028E	216.17	14.70	32.40	19.84

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率	14.8%	16.2%	15.1%	14.7%
营业利润增长率	-8.4%	16.8%	38.7%	19.7%
归母净利润增长率	-7.2%	16.9%	39.0%	19.8%
毛利率	34.8%	34.2%	36.5%	37.0%
净利率	11.8%	11.9%	14.3%	15.0%
ROE	11.0%	11.8%	14.6%	15.4%
ROIC	7.6%	7.8%	9.8%	10.9%
资产负债率	41.9%	42.2%	39.5%	36.5%
流动比率	0.93	1.09	1.19	1.28
总资产周转率	0.55	0.58	0.62	0.67

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流净额（亿元）	3.22	1.59	2.05	2.51
投资活动现金流净额（亿元）	-4.37	-0.14	-0.197	-0.005
筹资活动现金流净额（亿元）	0.377	-0.097	-1.146	-1.479
现金及现金等价物净增加额（亿元）	-0.78	1.331	0.711	1.030

股票评级：
- 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
- 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%-20%之间
- 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%-10%之间
- 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下
行业评级：
- 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%-10%之间
- 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下
可转债评级：
- 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上
- 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%-10%之间
- 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%-5%之间
- 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下