20211021-太平洋-锐明技术-002970.SZ-收入受短期事件影响_看好公司长期成长空间_7页_889kb

锐明技术财务与业务总结

核心内容概述

锐明技术（002970）在2021年前三季度实现收入12.96亿元，同比增长24.89%，但归母净利润同比减少60.33%，扣非净利润同比减少65.46%。公司指出，第三季度收入增长受短期事件影响，主要由于限电政策导致原材料交付延迟及疫情影响项目交付。公司毛利率下降7.48个百分点，主要原因是原材料采购成本上升。

主要观点

• 短期业绩波动：公司2021年第三季度收入增长受到短期事件影响，包括限电政策和疫情，导致部分项目延迟交付。
• 研发投入加大：公司持续加大研发投入，2021年前三季度研发费用率升至15.31%，显示公司对技术创新的重视。
• 长期成长潜力：分析师看好公司在全球商用车市场的龙头地位及未来市场渗透率提升的空间，认为其是车联网赛道的核心标的之一。
• 战略合作推进：公司与地平线签署全面战略合作协议，聚焦商用车智能化领域，共同推出基于地平线旭日3芯片的产品，如360环视和前视ADAS摄像机。

关键信息

财务预测与指标

财务表现

• 毛利率：2021年前三季度为37.36%，同比下降7.48个百分点。
• 费用率：销售费用率、管理费用率有所上升，但研发费用率增加明显。
• 净利润率：2021年为11.45%，相比2020年的14.82%有所下降。
• ROE：2021年为13.76%，预计2023年将提升至20.01%。
• ROA：2021年为9.78%，预计未来三年将稳步提升。
• ROIC：2021年为23.51%，预计未来三年将增长至32.03%。

现金流与资产负债

• 资产负债率：2021年为28.93%，预计未来三年将略有上升。
• 流动比率：2021年为3.05，显示公司短期偿债能力较强。
• 速动比率：2021年为2.60，短期偿债能力良好。
• 经营现金流：2021年为147.46百万元，预计未来三年将逐步改善。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• EPS预测：2021-2023年EPS分别为1.36、2.13、2.72元。
• 盈利预测：预计公司未来三年将实现稳定增长，净利润增长率分别为0.43%、55.89%、27.23%。

风险提示

• 行业拓展不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 行业竞争加剧

估值分析

• 2021年PE为25.45，预计未来三年将逐步下降至12.73。
• 2021年PB为3.44，预计未来三年将下降至2.52。
• 2021年PS为2.87，预计未来三年将下降至1.70。
• EV/EBITDA从17.04下降至8.53，显示估值逐步降低。

投资评级说明

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

公司团队信息

• 全国销售总监：王均丽，手机：13910596682，邮箱：wangjl@tpyzq.com
• 华北销售总监：成小勇，手机：18519233712，邮箱：chengxy@tpyzq.com
• 华北销售：孟超、韦珂嘉、刘莹、董英杰
• 华东销售总监：陈辉弥，手机：13564966111，邮箱：chenhm@tpyzq.com
• 华东销售副总监：梁金萍、秦娟娟
• 华东销售总助：杨晶
• 华东销售：王玉琪、慈晓聪、郭瑜、徐丽闵
• 华南销售总监：张茜萍，手机：13923766888，邮箱：zhangqp@tpyzq.com
• 华南销售副总监：查方龙
• 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯

联系方式

• 证券分析师：曹佩
• 电话：13122223631
• E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190520080001

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
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重要声明

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