20230824-国海证券-特步国际-01368.HK-2023年中报点评_上半年稳健增长_专业运动表现亮眼_5页_350kb

总结

公司评级与核心观点

国海证券维持特步国际（01368）“买入”评级。报告强调公司下半年营销优化和专业运动品类增长潜力。

2023年上半年业绩表现

• 主营业务收入同比增长148%，至6522亿元人民币。
• 归母净利润同比增长127%，至665亿元人民币。
• 每股净资产达334元，每股中期股息1.37港仙。

分品牌与品类分析

• 品牌：特步主品牌收入创新高，增长109%，占比83.2%；专业运动收入增长1199%，占比5.3%。
• 品类：鞋履收入增长151%，占比59.6%；服装收入增长142%，占比38.3%；配饰收入增长161%，占比21%。

财务指标改善

• 整体毛利率42.9%，较2022年增长0.9个百分点，广告支出增加与赛事赞助相关（如中国男子马拉松穿着率42%）。
• 经营溢利率和净利率分别下降11个和0.2个百分点，净利率10.2%。

未来展望与预测

• 预测2023-2025年收入增速16%、19%、17%，净利润增速26%、25%、21%。
• 币估值：PE从207倍降至114倍。
• 下半年库存周转预期改善，风险包括宏观经济波动、竞争和消费者偏好变化。

关键风险

市场风险包括宏观经济波动、行业竞争、消费者偏好变化、产品推出风险和供应链问题。