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长江研究·早间播报总结（20260529）

一、核心内容概述

长江证券于2026年5月28日至29日召开2026年中期策略会，发布多篇行业研究报告，涵盖策略、公用、电新及银行领域，分析当前市场环境与行业趋势。

二、各行业分析总结

1. 策略：AI基建或仍是方舟

• 分析师：戴清
• 发布时间：2026/5/28
• 核心观点：
  • 当前美债利率快速上升，对股票定价的分母端（即贴现率）形成压力，可能导致股票波动率上升。
  • AI 基建相关公司因资本开支确定性较高，短期业绩具备较强支撑，市场预期主要集中在1～2年内的业绩表现。
  • 鉴于未来盈利增长的潜力，AI 基建板块估值仍相对合理，成为当前市场中的“方舟”。
• 风险提示：
  • 历史经验对未来指引效果有限；
  • 地缘政治风险不确定性；
  • 通胀持续超预期；
  • 美国经济超预期。

2. 公用：用电需求边际回暖，水电强劲核绿偏弱

• 分析师：张韦华
• 发布时间：2026/5/25
• 核心观点：
  • 4月份全国发电量同比增长2.6%，全社会用电量增长6.0%，显示用电需求有所回暖。
  • 水电发电量同比增长12.2%，表现强劲。
  • 光伏发电量增长7.1%，风电与核电则分别出现负增长（-5.0%、-8.7%），主要受资源偏弱、消纳压力及机组检修影响。
  • 火电发电量同比增长3.1%，受益于用电需求增长和非水清洁能源边际挤压减弱。
• 风险提示：
  • 电力供需存在恶化风险；
  • 煤炭价格出现非季节性风险。

3. 电新：SST行至何处？

• 分析师：邬博华
• 发布时间：2026/5/25
• 核心观点：
  • 随着机柜功率提升，柜外电源正进入升级迭代阶段。
  • SST作为最终解决方案，部分企业已进入送样和测试阶段，预计2026-2027年测试进展及订单将逐步落地。
  • 2028-2030年SST有望成为主流，对板块形成持续催化。
• 风险提示：
  • 行业需求不及预期；
  • 市场竞争加剧；
  • 技术滞后风险；
  • 国产替代不及预期。

4. 银行：宽基指数基金持有银行市值情况

• 分析师：马祥云
• 发布时间：2026/5/25
• 核心观点：
  • 截至5月22日，沪深300指数基金总规模为5915亿元，较2025年末的13457亿元大幅缩水，主要因份额大量赎回。
  • 上证50指数基金规模为507亿元，较2025年末的2014亿元也有明显下降。
  • 2025年下半年以来，指数基金对银行股的持股比例持续降低，目前显著低于2024年水平。
  • 若按A股自由流通股本计算，沪深300指数基金对权重银行股的持股比例普遍降至3%以内。
• 风险提示：
  • 社会实际融资需求持续低迷；
  • 经济下行压力加大，银行资产质量可能恶化。

三、电话会议近期回放

• 固收行业（2026.5.28）：
  • 《固收增产系列第十一期：美国，如何看债做股？》
  • 《6月信用行情展望——走在债市曲线之前系列电话会议（二十二）》
  • 《固收增产系列第十期：如何看待本轮海外债市大跌？》
• 建筑行业（2026.5.28）：
  • 《长江建筑7:30 | 第63期：当前时点如何看建筑》
• 建筑行业（2026.5.27）：
  • 《长江建筑7:30 | 第62期：当前时点如何看建筑》

四、联系方式与客服信息

• 长江证券统一客服热线：95579
• 研究报告联系人：
  • 机构客户部：邬博华（部门负责人）、甘露（副总经理）
  • 华东区域：明敏（销售总监）、鲁辉（首席销售经理）、乔亚奴（资深销售经理）等
  • 华南区域：唐塘（销售总监）、杨柳（首席销售经理）、叶春媚（资深销售经理）等
  • 华北区域：杨琴（销售总监）、徐薇（首席销售经理）、季思涵（首席销售经理）等
• 如需查看完整报告或收听电话会议，请联系对口销售或进入长江研究小程序。

五、评级说明

• 行业评级：以报告发布日后12个月内行业股票指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，分为“看好”、“中性”、“看淡”。
• 公司评级：以公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“无投资评级”。
• 相关证券市场代表性指数：
  • A股市场：沪深300指数
  • 新三板市场：三板成指或三板做市指数
  • 香港市场：恒生指数

六、重要声明

• 长江证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号为10060000。
• 本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司客户参考。