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新三板2017秋季策略：科学研究技术服务

核心内容概览

本报告分析了2017年新三板科学研究和技术服务业的整体表现及细分行业动态，重点推荐了医学研究和试验发展等具有成长性和盈利能力的行业，并列举了20家优质标的。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 企业数量：截至2017年8月30日，新三板科学研究和技术服务业共有505家企业，占比4.45%。
• 市盈率：行业平均市盈率（TTM）为29.60，显著低于A股的58.52。
• 营收与利润：2017年上半年，行业平均营收为3279.85万元，同比增长24%；平均归母净利润为230.51万元，同比增长3%。
• 毛利率：行业毛利率基本保持稳定，为37%。
• ROE：行业ROE下降明显，从2016年上半年的3.53%降至2017年上半年的2.29%。

2. 转让方式与企业表现

• 做市与协议转让：做市转让企业57家，占比11%；协议转让企业448家，占比89%。
• 业绩对比：做市企业平均营收为4194.99万元，高于协议转让企业的3163.42万元；但做市企业营收增速为21%，低于协议转让企业的25%。
• 净利润对比：做市企业平均归母净利润为262.79万元，高于协议转让企业的226.40万元，但做市企业净利润增速为-37%，协议企业为14%。
• 创新层表现：创新层企业49家，占比10%，平均营收7273.70万元，平均归母净利润793.87万元，均高于基础层企业。

3. 细分子行业分析

• 企业分布：排名前六的细分子行业企业占比四分之三，其中工程勘察设计、节能技术推广服务、质检技术服务企业最多。
• 营收最高：固体矿产地质勘查行业平均营收最高，达到2.43亿元。
• 营收增速最高：气象服务平均营收增速最高，为713%。
• 净利润最高：能源矿产地质勘查行业平均归母净利润最高，为3004.95万元。
• 研发支出：医学研究和试验发展行业研发支出占比最高，达14.53%。
• 毛利率最高：医学研究和试验发展行业毛利率最高，为51.5%。
• 现金流改善：经营性现金流净额有所改善，固体矿产地质勘查行业表现最佳。
• ROE最高：能源矿产地质勘查行业ROE最高，达9.18%。

4. 推荐关注的行业

• 医学研究和试验发展：行业业绩较好，增速稳定，毛利率高，行业发展背景良好，前景广阔。
• 能源矿产地质勘查与兽医服务：虽为“独苗”行业，但表现优秀，增速较高，现金流改善明显，ROE水平较高。

5. 精选标的

从规模、成长性、盈利性、稳定性、流通性、市值、估值等7个方面筛选出20家优质企业，包括：

• 国电康能：节能技术推广服务，业务覆盖广泛，具备多种资质。
• 瑞鹏股份：兽医服务，创新层企业，业绩优秀，现金流改善。
• 智通建设：工程管理服务，做市企业，营收与净利润增速均高。
• 千年设计：工程勘察设计，创新层企业，营收与净利润表现良好。
• 观典防务：其他科技推广和应用服务业，做市企业，净利润增速高。
• 晨越建管：工程管理服务，做市企业，业务拓展方式多样。
• 同济设计：工程勘察设计，基础层企业，业务覆盖广泛。
• 阿尔特：专业化设计服务，基础层企业，服务于汽车制造业。
• 泛城设计：工程勘察设计，基础层企业，具备甲级资质。
• 智诚安环：质检技术服务，基础层企业，具备多项检测资质。
• 光维通信：其他未列明专业技术服务业，创新层企业，业务模式灵活。
• 中拓石油：其他未列明专业技术服务业，基础层企业，提供管道技术服务。
• 臻迪科技：其他技术推广服务，基础层企业，基于人工智能的智能机器人研发。
• 倍通检测：质检技术服务，创新层企业，检测技术多样。
• 赛莱拉：医学研究和试验发展，创新层企业，干细胞制备服务商。
• 天溯计量：质检技术服务，基础层企业，提供计量校准和检测服务。
• 中平股份：工程勘察设计，基础层企业，提供基础工程设施技术服务。
• 贵交科：工程勘察设计，创新层企业，提供全过程工程咨询服务。
• 城兴股份：工程勘察设计，创新层企业，具有轻资产、高毛利率特征。

结论

科学研究和技术服务业在新三板整体表现稳健，但增速有所放缓，平均市盈率显著低于A股。创新层企业表现优于基础层，做市企业虽业绩略优，但增速不及协议企业。医学研究和试验发展行业因其高毛利率、稳定增长及良好的发展前景，成为重点推荐方向。精选的20家优质企业涵盖多个细分领域，具有较强的市场竞争力和增长潜力。