20231012-西南证券-西南研究季度观点_18页_1mb

总量观点

1. 【宏观】周期叠加下的转型节点与政策布局：我国处于新一轮长周期初期与中周期复苏期，经济趋势显示4季度增速或在42%-48%。财政与货币政策维持宽松，特殊再融资债券可能发行15万亿，海外市场存在不确定性风险。
2. 【策略】蓄势待发：人民币汇率拐点取决于经济复苏，全球商品价格上行依赖中国与美国经济同步修复，美元维持强势，新兴市场约束仍在。
3. 【固收】利率上行空间或较为有限：四季度货币政策中性偏松，利差压缩机会在第二层级行业，政策推动化债背景下关注结构性利差。
4. 【金工】稳中求进，推荐杠铃策略：A股正处政策密集释放期，顺周期+TMT板块具结构性机会，建议配置科技成长与红利股。

行业观点

5. 【房地产】下行延续，政策宽松：行业复苏动能弱，重点城市"认房不认贷"等政策持续推出。
6. 【环保公用】火电高景气，水电业绩增厚：电厂日耗提升，水电板块经营稳步增长。
7. 【有色金属】黄金铜铝中长期看涨：加息顶点临近，新能源资本开支持续增长，气/煤头化工品具投资价值。
8. 【化工】气煤化工品迎机遇：新能源资本开支增长，原油价格中枢上移。
   15-28：各行业观点聚焦政策红利、技术变革与结构性机会，推荐标的多与创新、国企改革、消费升级相关。