20221028-国盛证券-巨化股份-600160.SH-三季度高增延续_制冷剂龙头弹性可期_3页_605kb

报告摘要

巨化股份（600160.SH）总结

核心内容

巨化股份（600160.SH）在2022年前三季度实现了显著的营收和净利润增长，Q3单季度归母净利润同比增长382.86%，显示出公司良好的盈利能力。公司作为制冷剂行业的龙头企业，其核心产品第三代制冷剂销售额同比增长48.54%，主要得益于销量的大幅增加。此外，烧碱板块在出口需求的推动下，盈利能力显著提升，进一步增强了公司整体业绩表现。

主要观点

业绩增长强劲：2022年前三季度公司营收达163.77亿元，同比增长29.74%；归母净利润达16.99亿元，同比增长557.25%。其中Q3单季度营收和归母净利润均实现高增长，显示公司业绩持续向好。
制冷剂业务表现突出：公司第三代制冷剂销量同比增长42.73%，销售额同比增长48.54%。尽管部分产品价格有所下滑，但销量增长有效对冲了价格波动，提升了整体收益。
费用控制优化：2022年Q2以来，公司费用水平显著下降，销售费用同比减少71.76%，财务费用大幅下降466.49%，整体费用下降1.41亿元，推动净利率同比提升9.19个百分点。
烧碱板块贡献显著：烧碱行业盈利能力增强，Q3单吨毛利达1995.31元，同比增长171.74%。公司拥有46万吨烧碱产能，受益于出口增长，推动基础化工产品利润提升。
未来增长预期乐观：随着基加利修正案的执行，第三代制冷剂市场供需格局有望改善，公司作为行业龙头将充分受益。预计公司2022-2024年营业收入分别为198.68/227.52/243.82亿元，归母净利润分别为21.25/25.89/39.62亿元，对应PE分别为20.49/16.82/10.99倍，投资价值显现。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备较强的成长性和盈利弹性。