20150126-广发证券-建筑材料行业_12月行业数据点评-2014年供需关系恶化_2015年将迎来转机_17页_858kb

建筑材料行业2014年12月数据点评总结

核心内容

2014年12月建筑材料行业整体表现疲软，供需关系恶化，行业面临下行压力。水泥和玻璃产量继续负增长，行业价格持续走低，而2015年则有望迎来行业供需关系的底部好转。

主要观点

• 行业整体需求疲弱：2014年水泥产量同比增长1.8%，玻璃产量同比增长1.1%，均低于2013年同期水平。水泥和玻璃单月产量连续4个月负增长，显示行业需求持续下滑。
• 房地产投资疲软：1-12月房地产开发投资同比增长10.5%，但增速较1-11月回落1.4个百分点，全年处于下滑态势。销售面积同比下降7.6%，但降幅较1-11月有所缩小，表明地产销售已出现回升迹象。
• 基建投资小幅回落：1-12月基建投资同比增长21.0%，但增速较1-11月小幅回落0.3个百分点。重大水利工程投资增速回落，但“一带一路”及京津冀一体化政策预计将在2015年推动基建投资回升。
• 区域表现差异显著：
  • 华北地区（京津冀）：需求进一步萎缩，水泥价格持续低迷，但错峰生产及政策预期可能带来价格回升。
  • 东北地区：需求持续不振，价格维持低位，错峰生产将改善供需。
  • 华东地区：需求环比改善，但淡季来临，价格下行压力仍存。
  • 中南地区（两广）：水泥产量小幅增长，但价格受天气及需求影响持续下滑。
  • 西南地区：水泥产量增长，但价格受周边影响大幅下降。
  • 西北地区：需求不足，价格低位趋稳，但“一带一路”战略可能带来中长期利好。
• 成本端：水泥成本端煤炭价格持续回升，但预计后续下行空间有限；玻璃成本端纯碱价格同比下滑，重油价格低位徘徊，天然气价格小幅回升。
• 投资建议：维持行业“买入”评级，认为2015年行业供需关系有望见底好转，建议关注高弹性品种，包括优质龙头、白马成长股和基本面改善的黑马股。

关键信息

1. 固定资产投资数据

• 2014年1-12月全国固定资产投资（不含农户）同比增长15.7%，较1-11月回落0.1个百分点，较2013年全年回落3.9个百分点。
• 水泥相关需求投资增速为15.3%，较1-11月回落0.8个百分点。
• 基建投资增速为21.0%，较1-11月回落0.3个百分点。

2. 产量数据

• 水泥产量：1-12月同比增长1.8%，12月单月产量同比减少1.4%。
• 玻璃产量：1-12月同比增长1.1%，12月单月产量同比下降0.3%。
• 粗钢产量：1-12月同比增长0.9%，1-11月同比增长1.9%。

3. 价格趋势

• 水泥均价：12月全国PO42.5水泥均价为323元/吨，环比下降3.10%，同比下跌10.72%。
• 玻璃均价：12月全国玻璃均价环比上升1.62%，但同比大幅下降16.77%。

4. 区域表现

• 华北地区：水泥产量同比下降9.67%，均价为285元/吨，同比下跌9.23%。
• 东北地区：水泥产量同比下降2.59%，均价为380元/吨，同比下跌9.52%。
• 华东地区：水泥产量同比增长3.55%，均价下跌2.1%。
• 中南地区：水泥产量同比增长5.82%，均价环比下跌1.38%。
• 西南地区：水泥产量同比增长8.49%，均价大幅下降。
• 西北地区：水泥产量同比增长5.34%，均价低位趋稳。

5. 成本端分析

• 水泥成本：煤炭价格12月继续小幅回升，预计后续下行空间有限。
• 玻璃成本：纯碱价格同比下滑3.57%，重油价格低位徘徊，天然气价格小幅回升。

6. 投资建议

• 周期股：建议关注海螺水泥、天山股份、冀东水泥等估值在底部的优质龙头或盈利从底部好转的品种。
• 白马成长股：推荐东方雨虹、长海股份等仍有发展空间的品种。
• 黑马股：关注因国企改革或主业转型带来基本面变化的洛阳玻璃、方兴科技、龙泉股份等。

7. 风险提示

• 行业需求持续大幅恶化。
• 上游原材料价格上涨。

总结

2014年建筑材料行业面临供需关系恶化、需求持续下滑的挑战，尤其在房地产领域表现突出。2015年行业有望在上半年见底好转，建议投资者不必悲观，寻找高弹性品种。在区域表现上，华北、东北需求疲弱，而华东、中南、西南、西北地区各有不同表现。成本端方面，水泥成本有所回升，玻璃成本则小幅回落。总体而言，行业仍具备一定的投资价值，尤其在政策支持和市场预期改善的背景下。