20230429-国联证券-中航西飞-000768.SZ-一季度业绩大幅增长_持续推进能建项目_3页_396kb

中航西飞（000768）季报点评

事件概述

公司发布2023年一季度报告，Q1营收7943亿元（+577%），归母净利润236亿元（+5238%），业绩超预期。业绩增长主要受益于主力机型放量，增值税及其他费用下降，以及缴纳税金及附加同比增加（占营收8.17%）。

核心数据

• 营收增长：由于机型放量与管理效率提升，净利润率增至29.7%，较上年增长0.91pct。
• 投资活动：原材料采购增加，经营活动现金流流出同比增95.91%，投资项目现金流出同比增53.66%。
• 股权激励：2月完成1.3095亿股限制性股票授予，价格每股1.345元。

盈利预测与估值

• 收入预测：2023-2025年营收预计分别为49306亿元、56950亿元、62905亿元，对应增长率分别为30.92%、15.50%、10.46%。
• 净利润预测：23-25年归母净利润预计1127亿元、1500亿元、1638亿元，增长率分别为115.30%、33.15%、9.17%。
• 估值区间：23年78倍PE下，目标价3.198元，上调评级至“买入”。

风险提示

• 军品交付确认滞后、民机型号推进不及预期、军品定价下调风险等。