20250518-中泰期货-铝品种周度报告_铝_淡季需求韧性仍然强劲_价格有望维持高位震荡_氧化铝_交易几内亚矿石政策恐显著过热_10页_1mb

中泰期货铝及氧化铝周度报告总结（2025年5月18日）

宏观面分析

1. 中美经贸会谈：5月10-11日瑞士日内瓦会谈达成实质进展，双方取消91%关税，美国暂停24%对等关税90天，中国同步暂停同等比例关税。协议预期远超市场预期，提振有色市场情绪。
2. 美国通胀数据：4月CPI同比23%（低于预期24%），环比0.2%（低于预期0.3%）；核心CPI同比2.8%（2021年以来最低）。PPI环比下降0.5%（近五年最大降幅），但市场对通胀预期仍偏高，1年期通胀预期达7.3%，5年期达4.6%。
3. 经济数据表现：美国4月零售销售环比仅增长0.1%，弱于前值1.7%，显示经济复苏动能不足，贸易战影响逐步显现。

市场回顾

1. 铝价走势：本周沪铝震荡上行，补齐4月清明节后下跌缺口，主要受中美协议提振及下游补货需求强劲支撑。国内铝锭社会库存降至581万吨（近五年最低），铝棒库存减少19.5万吨，LME库存下降0.9万吨。
2. 现货价格：巩义对华东贴水扩大至60-70元/吨，佛山市场贴水20-10元/吨，无锡市场升水10-20元/吨。进口铝锭仓单库存下降0.2万吨，显示市场去库趋势。
3. 氧化铝价格：上周现货涨幅加速，河南、山东、山西等地出厂价分别报3100元/吨、2990元/吨、3000元/吨，新疆招标价3230元/吨（环比涨40元/吨）。周五夜盘因几内亚采矿证取消，主力合约2509触及涨停3149元/吨，盘面升水期货，成交量异常放大。

基本面分析

1. 铝供需：国内电解铝运行产能4400-4410万吨，需求端受光伏行业531政策节点临近影响，部分企业转产铝杆，但整体去库仍存韧性。进口铝锭量较高（预计月均20万吨），但国内需求放缓导致库存下降。
2. 氧化铝供需：国内氧化铝总库存3246万吨（较上周减42万吨），开工率78.4%。供应端检修产能逐步复产，文丰、魏桥新增产能投产，预计年内供应充足。铝土矿进口创历史新高（4月2068万吨，累计6770万吨），但矿石价格快速回落（几内亚现货价70美元/吨，环比跌3美元/吨），成本支撑坍塌。

逻辑及策略建议

1. 铝：淡季需求放缓但韧性较强，库存尚未完全兑现，预计铝价高位震荡。建议逢低做多，关注光伏政策及电力需求变化。
2. 氧化铝：几内亚采矿证取消导致短期供应收缩，但全年供应不缺。盘面交易过热，存在消息不及预期引发回调风险。当前现货支撑有限，中远期供应过剩压力明显，建议在涨势停滞时轻仓试空。

关键数据点

• 沪铝主力合约周涨幅显著，现货价格与期货价差异缩小。
• 几内亚取消2000万吨产能采矿证，短期提振氧化铝盘面，但实际影响或有限。
• 氧化铝库存持续下降，但多数产能为短期检修，复产预期较强。
• 铝土矿进口高企，矿价回落导致氧化铝成本支撑减弱。

风险提示

• 氧化铝市场可能因过度交易出现大幅波动，需警惕价格回调风险。
• 铝价长期走势依赖需求端变化，尤其关注光伏行业政策及电力需求。
• 外部因素如中美关税谈判进展、海外通胀预期对大宗商品的冲击需持续跟踪。