20230130-银河期货-聚酯产业链月报_聚酯原料一季度累库压力大_13页_1mb

报告摘要

聚酯产业链月报总结

核心内容概述

2023年1月，聚酯产业链整体呈现价格上涨趋势，但供需矛盾仍存，尤其是上游PX和PTA面临一季度累库压力，下游聚酯开工率受节后复工影响有所回升，但订单情况仍需关注。

主要观点

上游：PX供应增长不及预期，PTA加工费偏低

PX价格上扬：受中国经济数据和OPEC乐观预期影响，1月国际油价上涨，PX中国CFR价格为1082美元/吨，环比上涨131美元/吨，涨幅12%。
PX-N价差走强：亚洲PX和石脑油价差382美元/吨，环比上涨80美元/吨，涨幅26%。
PX供应偏紧：尽管有新装置重启，但开工率提升缓慢，1月中国大陆月均开工率71.95%，环比上升2.37%。预计2月开工率小幅回升，3月将有明显增量。
PX进口情况：1月韩国对中国的PX出口量为32.5万吨，环比增加10万吨。亚洲PX供应偏紧，市场买气偏强。
PTA加工费偏低：受PX成本坚挺和下游开工回落影响，1月PTA加工费回落至369元/吨，跌幅20%。
PTA累库预期：1月PTA社会库存被动累积，预计一季度累库约100万吨，需关注装置检修、新装置投产及聚酯开工恢复情况。
PTA开工率回升：1月PTA开工率回升至77%，接近五年均值，但新装置投产延迟，短期供应有限。

关键信息

乙二醇（MEG）市场情况

价格回升：乙二醇期货主力合约价格4448元/吨，环比上涨258元/吨，涨幅6.2%。
开工率偏低：受春节因素及浙石化装置检修影响，乙二醇开工率维持低位，预计1-2月国内产量小幅下降。
进口量季节性偏低：春节前后乙二醇进口量维持低位，1-2月预计进口量仍处于较低水平。
累库压力大：春节期间乙二醇累库18万吨，高于历史同期水平，一季度仍面临累库压力。
利润情况：外采乙烯单体制乙二醇利润回升，但受乙烯价格上涨影响，利润再度回落；油制和煤制乙二醇仍处亏损状态。

下游：聚酯开工率回升，需求预期向好

聚酯开工率下降：1月受春节影响，聚酯开工率降至65.28%，节后预计回升至8成左右。
长丝利润改善：1月以来长丝利润明显改善，成品库存降至15天左右。
短纤库存偏高：短纤工厂实物库存仍处于高位，权益库存降至6天左右偏低水平。
终端订单影响开工：节后复工需等待正月十五，聚酯开工提升速度受下游订单影响较大。

价格走势与市场展望

价格上下两难：受累库压力和需求预期影响，聚酯产业链价格面临上下两难局面。
关注因素：PTA和乙二醇的累库情况、新装置投产进度、聚酯开工恢复速度以及下游订单情况。
数据支撑：从PTA和MEG平衡表来看，一季度库存将显著增加，需警惕市场供需失衡风险。

图表与数据来源

图1：PTA/MEG/PF/BLENT期货合约价格走势（数据来源：银河期货、文华财经）
图2：PX-N价差（数据来源：银河期货、CCF）
图3：PX-MX价差（数据来源：银河期货、CCF）
图4：PX产量（数据来源：银河期货、CCF）
图5：PX进口量（数据来源：银河期货、CCF）
图6：PTA产量（数据来源：银河期货、CCF）
图7：PTA开工率（数据来源：银河期货、CCF）
图8：PTA社会库存（数据来源：银河期货、CCF）
图9：PTA仓单（数据来源：银河期货、wind资讯）
图10：MEG开工率（数据来源：银河期货、CCF）
图11：MEG产量（数据来源：银河期货、CCF）
图12：MEG进口量（数据来源：银河期货、CCF）
图13：MEG出口量（数据来源：银河期货、CCF）
图14：MEG平衡表（数据来源：银河期货、CCF）
图15：MEG油制乙二醇利润（数据来源：银河期货、wind资讯）
图16：MEG煤制乙二醇利润（数据来源：银河期货、wind资讯）
图17：乙烯单体制乙二醇利润（数据来源：银河期货、wind资讯）
图18：MTO制乙二醇利润（数据来源：银河期货、wind资讯）
图19：聚酯开工率（数据来源：银河期货、CCF）
图20：涤纶长丝开工率（数据来源：银河期货、CCF）
图21：涤纶长丝平均利润（数据来源：银河期货、wind资讯、CCF）
图22：涤纶短纤开工率（数据来源：银河期货、CCF）
图23：涤纶短纤平均库存天数（数据来源：银河期货、CCF）
图24：涤棉纱工厂库存（数据来源：银河期货、CCF）
图25：中国纱线库存（数据来源：银河期货、CCF）
图26：中国坯布库存（数据来源：银河期货、CCF）
图27：江浙织机开机率（数据来源：银河期货、CCF）
图28：江浙加弹机开机率（数据来源：银河期货、CCF）

作者与联系方式

研究员：隋斐
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