20140608-招商证券-建材_一周_晶_点-华东水泥价格再次下滑_关注淡季下跌幅度_24页_2mb

建材行业周报总结（2014年6月8日）

核心内容概述

本报告分析了2014年6月初建材行业主要板块的市场表现，包括水泥、玻璃、石膏板等。整体来看，水泥和玻璃价格均出现下行趋势，库存有所上升，企业面临一定的销售压力。同时，部分区域的水泥价格出现上涨，主要受天气及需求变化影响。此外，行业内的产能投放、限产政策及市场动态也受到关注。

主要观点与关键信息

一、水泥价格：华东地区弱势运行

• 全国水泥价格：本周全国水泥价格环比继续回落0.52%。
• 区域价格变动：
  • 华东地区：江苏、安徽、江西、广东等地价格下调20-30元/吨，部分城市如南京、合肥、南昌价格下调幅度达20-30元/吨。
  • 华北地区：天津小幅回落10元/吨，北京价格平稳但市场成交疲软。
  • 西南地区：贵阳、黔南水泥价格上调20元/吨，受天气改善和检修影响。
• 淡季影响：华东淡季已至，水泥价格继续走低，企业为稳定客户正式降价，库存持续上升。
• 限产计划：苏南、浙北主导企业计划6月份限产40%，此前为30%。
• 投资建议：继续推荐伟星新材、东方雨虹、北新建材等新型建材企业，逢低买入；关注建研集团转型进展。

二、水泥煤炭价格差：环比下降2.7元/吨

• 全国水泥煤炭价格差：上周全国水泥煤炭价格差为257.98元/吨，环比下降2.65元/吨。
• 区域价格差变动：
  • 华东、中南地区：水泥煤炭价格差走低。
  • 华北、西南、西北地区：价格差走高。
• 煤炭价格：环渤海动力煤价格持平，黄埔港重油价格环比下降29元/吨。

三、水泥和熟料库存：华东、中南库存上升

• 全国水泥库存：上周末全国水泥库容比为69.15%，环比上升0.18个百分点。
• 熟料库存：全国熟料平均库存为64.7%，环比上升0.58个百分点。
• 区域库存变动：
  • 华东、中南地区：水泥和熟料库存上升。
  • 西南、东北地区：水泥库存下降。
• 库存压力：多地库存持续上升，部分区域如广东珠三角、武汉等地库存增加明显，市场交投清淡。

四、熟料产能和停窑：苏南、浙北大规模停窑

• 新增熟料产能：2013年全国新增熟料产能为1.8亿重箱，实际产能为9.41亿重箱。
• 在建熟料产能：预计今年内将投产1.3亿吨熟料产能。
• 停窑计划：苏南、浙北企业计划6月份加大停窑力度，单条熟料线停窑时间达12天，限制产能40%。
• 市场影响：停窑有助于缓解产能过剩，但执行情况需进一步观察。

五、玻璃价格：下行趋势明显

• 全国玻璃均价：本周全国浮法玻璃均价为1244元/吨，环比下降2.29%。
• 区域价格变动：
  • 华北地区：均价1034元/吨，环比下跌2.73%。
  • 华东地区：均价1248元/吨，环比下跌2.9%。
  • 华南地区：均价1393元/吨，环比下跌3.38%。
  • 华中地区：均价1231元/吨，环比下跌2.02%。
  • 西南地区：均价1381元/吨，环比下跌1.88%。
• 市场表现：玻璃板块整体下跌0.80%，部分企业如洛阳玻璃、亚玛顿跌幅较大。

六、玻璃-纯碱重油价格差：环比下降1.2元/重箱

• 纯碱价格：全国重质纯碱均价为1567元/吨，环比上升4元/吨。
• 重油价格：黄埔港重油价格为4195元/吨，环比下降29元/吨。
• 价格差：玻璃-纯碱重油差环比下降1.19元/重箱，反映成本压力增加。

七、玻璃产能及库存：库存上升7万重箱

• 全国玻璃库存：本周为3219万重箱，环比上升7万重箱。
• 总产能：全国浮法玻璃总产能为11.25亿重箱，同比增长12%。
• 实际产能：为9.41亿重箱，同比增长13%。
• 新增生产线：2013年有34条生产线新点火，11条复产，总产能为1.8亿重箱。

八、石膏板：维持北新强推

• 美废价格：11号美废价格为200美元/吨，环比下降1.0%。
• 石膏板市场：维持对北新建材的强烈推荐，认为其能保持稳定增长。

九、板块估值和重点公司

• 水泥板块估值：
  • PE（TTM）：9.8倍，环比持平。
  • PB：1.3倍，环比持平。
  • 相对沪深300：相对PE为0.8倍，相对PB为0.9倍。
• 玻璃板块估值：
  • PE（TTM）：18.5倍，环比持平。
  • PB：2.0倍，环比持平。
  • 相对沪深300：相对PE为1.5倍，相对PB为1.4倍。
• 重点公司财务指标：
  • 海螺水泥：股价16.3元，13EPS 1.77，14EPS 2.32，15EPS 2.6，14PE 7.0，15PE 6.3，PB 1.5，评级强烈推荐-A。
  • 冀东水泥：股价7.8元，13EPS 0.24，14EPS 0.41，15EPS 0.62，14PE 19.1，15PE 12.6，PB 0.9，评级强烈推荐-A。
  • 东方雨虹：股价23.6元，13EPS 0.99，14EPS 1.41，15EPS 1.83，14PE 16.7，15PE 12.9，PB 5.1，评级强烈推荐-A。
  • 北新建材：股价14.2元，13EPS 1.5，14EPS 1.9，15EPS 2.26，14PE 7.4，15PE 6.3，PB 1.9，评级强烈推荐-A。

一周要闻

1. 制造业PMI：5月份制造业PMI回升至50.8%，首次逆季节性回升。
2. 政策支持：
   • 云南棚户区改造获国开行490亿元贷款支持。
   • 四川铁路基建投资首次突破300亿元，居全国第三。
3. 企业动态：
   • 湖南海螺水泥窑连续运转天数突破110天。
   • 长海股份收购天马集团剩余68%股权。
   • 中材科技收购三峡新能源所持中材叶片股权。
   • 北京利尔2542万股自然人股东股份解禁。
   • 宝利沥青控股股东计划减持超过5%股份。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对地产行业造成影响。
• 地产严重下滑：对建材需求形成压制。

总结

整体来看，建材行业在2014年6月初面临价格下行和库存上升的压力，尤其在华东、中南地区。水泥市场因淡季临近和需求疲弱，价格持续下跌，企业限产以缓解产能过剩。玻璃市场同样承压，价格下跌明显，库存增加，行业面临较大的成本压力。在投资方面，推荐关注新型建材企业如伟星新材、东方雨虹、北新建材，同时关注建研集团的转型进展。此外，政策支持和行业整合也为市场带来一定利好。