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每日晨讯总结

核心内容

4月22日，港股在复活节假期后复市，恒生指数低开高走，最终收涨0.78%，报21,562点。恒生科技指数微涨0.24%，报4,899点。尽管隔夜美股因特朗普威胁干预美联储独立性而下挫，但港股展现出较强韧性，南下资金净流入213.6亿港元，为4月9日以来最高。主板成交额达2,514亿港元，较节前有所放量。

主要观点

• 市场风格：当前市场风格凸显政策托底预期下的防御性占优，南下资金主导结构性机会。
• 资金动向：南下资金净流入超200亿港元，表明内资对港股估值底的认可，重点加仓医药、科技及高股息板块。
• 板块表现：
  • 黄金板块：受避险情绪推动，现货黄金突破3,500美元/盎司，创历史新高，黄金相关标的全线走强。
  • 医药股：创新药及医疗器械细分赛道表现活跃。
  • 科技股：AI及高端制造主题受追捧，如小米（1810HK）因投资的人形机器人“天工Ultra”赛事夺冠，股价上涨5.8%。
  • 消费股：京东（9618HK）与美团（3690HK）因外卖大战升级重挫，分别下跌6.3%和4.6%，市场担忧成本攀升侵蚀利润。

关键信息

• 风险偏好：受盈利能见度低和外部风险升温影响，资金回避部分板块，转而追逐政策确定性及避险资产。
• 市场展望：港股短期或维持区间震荡，建议逢低布局政策受益方向，如AI算力基建、互联网龙头估值修复、家电以旧换新、文旅消费及高股息公用事业。

行业动态

• 汽车板块：
  • 比亚迪（1211HK）与沙特阿美技术展开新能源技术合作，股价周二反弹2.6%。
  • 福耀玻璃（3606HK）一季度净利润增长46.3%，高于预期，股价反弹4.7%，接近关税政策出台前水平。
  • 地平线机器人（6990HK）股价从2月底高位下跌超40%，禁售期即将结束，预计短期波动加剧。

研报摘要

【中泰国际】策略周报：外部压力持续，政策预期托底

• 港股：对等关税博弈进入谈判与豁免阶段，市场关注点转向中美科技、金融等领域的竞合关系。恒指波幅指数回落，大盘或逐步转向双向震荡。南下资金持续流入，估值底部支撑力显现，但盈利仍面临出口下行与政策传导时滞压力。
• 美股：特朗普威胁干预美联储独立性加剧美元信用危机，资金撤离美元资产，流动性边际恶化。科技股等权重板块业绩来临或带来更大波动性，建议关注防御性板块如必选消费、医疗保健、公用事业及金融股。
• 美债：10年期美债收益率逼近4.5%，市场开始定价美联储今年或降息4次以上，降息预期强化。
• 美元指数：受关税政策及美联储独立性担忧影响，一度跌破98，创三年新低。短期维持弱势，但技术超卖或引发短暂反弹，关注98-99区间震荡。
• 美元兑离岸人民币：美元走弱边际舒缓部分压力，但关税拉锯战压力仍在，人民币短期保持震荡偏弱格局，关注中美贸易谈判及内部刺激政策。

【中泰国际】2025年4月港股市场策略展望：政策驱动稳增长，内外承压寻突围

• 经济数据：中国一季度GDP同比增长5.4%，但依赖政策驱动，内生修复动能不足。
• 政策方向：政策层预计保持“防风险”基调，短期难有增量财政刺激，更多依赖两会后政策落地，如以旧换新、基建投资、科技突围等。
• 港股估值：恒生指数及恒生科技指数仍能企稳，人工智能逻辑支撑港股。
• 策略建议：聚焦防御主线和政策催化，包括央国企高股息资产、政策驱动基建链、新质生产力（如半导体设备、AI算力基建）、必选消费及文旅服务消费板块。

月度金股推荐（中泰国际）

• 阿里巴巴-W(9988 HK)
• 华润饮料（2460 HK）
• 中国水务(855 HK)
• 翰森制药(3692 HK)
• 蒙牛(2319 HK)
• 携程集团-S(9961 HK)
• 中国电信(728 HK)
• 万国数据(9698 HK)
• 美的集团(300 HK)
• 地平线机器人-W(9660 HK)

风险提示

• 国际形势复杂多变
• 政策效果不及预期
• 地缘政治冲突恶化

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