20230501-中邮证券-老板电器-002508.SZ-Q1业绩恢复态势良好_股权激励彰显收入增长信心_5页_428kb

老板电器公司点评报告总结

公司业绩表现

2023年第一季度，公司实现营业收入2177亿元，同比增长4%；归母净利润389亿元，同比增长6%；扣非归母净利润341亿元，同比增长2%。2022年全年营业收入10272亿元，归母净利润1572亿元，其中第四季度扭亏为盈，显示业绩恢复良好。

行业及市场分析

厨卫大家电市场逐步回暖，2023年第一季度厨卫大家电同比下滑23%，降幅较2022年明显收窄。油烟机、燃气灶等传统厨电仍是刚需，洗碗机、一体机、集成灶等新兴品类增长强劲，公司正以此打造业务增长点。

公司战略与盈利能力

公司推出2023年股权激励计划，占总股本0.58%，目标是保持传统品类竞争力，并发展新兴品类。2023年第一季度销售毛利率54.79%，同比上升2.33个百分点；销售净利率17.77%，同比上升0.22个百分点；费用率变化显示盈利能力显著改善。

未来展望与预测

维持“增持”评级，预计2023-2025年营业收入年增10%，复合增长率目标为10%；预计归母净利润年增复合增长率目标为10%。分析师预计股票市盈率从157倍降至10倍，摊薄每股收益逐步提升。

风险提示

主要风险包括房地产政策波动、原材料价格波动和市场竞争加剧，导致业绩不确定性。

投资建议

鉴于公司业绩改善和行业回暖，维持增持评级。