> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴证券晨会纪要总结（2026-06-29） ## 核心内容概览 本次晨会聚焦于**宏观策略**与**固收金工**领域，同时对**行业推荐个股及其他点评**进行了深入分析，涉及消费电子、3D打印、电力能源等领域的投资机会。整体来看，报告对市场走势、企业盈利预期及转债投资策略进行了详细预测与评估。 --- ## 宏观策略分析 ### 核心观点 - **下半年原油价格走势**：预计油价将维持在80美元/桶左右震荡下行，受制于供需缺口难以明显收窄。 - **影响因素**： - **供给端**：中东油井“停产”易，“复产”难，产能恢复缓慢。 - **需求端**：全球主要经济体通过消耗库存应对能源冲击，短期需求抑制或将被置后。 - **三种情形预测**： - **乐观情形**（概率25%）：美伊达成协议，油价中枢降至70美元/桶，PPI与CPI温和回落。 - **中性情形**（概率60%）：美伊谈判持续，油价维持在80美元/桶，PPI与CPI小幅上行。 - **悲观情形**（概率15%）：谈判破裂，油价可能升至100美元/桶，PPI与CPI显著上升。 - **风险提示**： - 海外机构预测数据误差； - 宏观政策推进不及预期； - 伊朗事件引发的美联储政策不确定性。 --- ## 固收金工点评 ### 维科转债 - **发行信息**：总发行规模6.30亿元，用于半导体零部件及泰国基地建设。 - **估值与条款**：债底估值84.59元，YTM为2.82%，转股溢价率预计40%，上市价格135.54-150.23元。 - **公司背景**：主营汽车电子精密零部件，2021-2025年营收复合增速9.09%。 - **风险提示**： - 正股波动风险； - 上市时点不确定； - 违约与转股溢价率压缩风险。 ### 宜化转债 - **发行信息**：总发行规模33亿元，用于磷氟资源高值化利用项目。 - **估值与条款**：债底估值101.54元，YTM为2.19%，转股溢价率预计35%，上市价格130.77-145.17元。 - **公司背景**：国内磷煤一体化龙头企业，2021-2025年营收复合增速8.45%。 - **风险提示**： - 正股波动风险； - 上市时点不确定； - 违约与转股溢价率压缩风险。 --- ## 行业推荐个股点评 ### 创想三维（03388.HK） - **行业地位**：消费级3D打印龙头，2025年GMV全球排名第二，市占率11%。 - **业务布局**：覆盖3D打印机、耗材、扫描仪、激光雕刻机等全谱系产品。 - **盈利预测**：2026-2028年Non-GAAP净利润预计1.9/3.1/4.3亿元，同比增长107%/61%/41%。 - **投资评级**：首次覆盖，给予“增持”评级。 - **风险提示**： - 行业竞争加剧； - 技术路径变革； - 新品市场反馈不及预期。 ### 蓝思科技（300433） - **业务布局**：消费电子精密制造龙头，覆盖防护玻璃、金属中框、触控模组等核心零部件。 - **核心看点**： - **苹果折叠屏**：2026年推出，带动单机价值量提升。 - **人形机器人**：深度绑定智元、优必选等，进入特斯拉Optimus供应链。 - **AI服务器液冷**：拟收购元拾科技，切入英伟达GPU液冷需求。 - **盈利预测**：2026E-2028E归母净利润分别为43.3/65.7/82.0亿元，动态PE分别为68/45/36倍。 - **投资评级**：首次覆盖，给予“买入”评级。 - **风险提示**： - 宏观经济波动； - 折叠屏渗透率不及预期； - 客户集中度风险。 ### 白云电器（603861） - **业务布局**：深耕电力能源领域，产品涵盖成套开关设备、电容器、变压器等。 - **出海进展**：北美市场实现突破，交付138kV主变，后续订单有望持续。 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预计2.3/3.5/5.6亿元，同比+12%/+53%/+59%。 - **投资评级**：首次覆盖，给予“买入”评级。 - **风险提示**： - 新能源及储能装机不及预期； - 海外拓展进度不及预期； - AIDC业务进展不及预期； - 原材料价格上涨与竞争加剧。 --- ## 投资评级标准 - **公司评级**： - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%-15%之间； - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅介于-5%至5%之间； - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅介于-15%至-5%之间； - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅在-15%以下。 - **行业评级**： - **增持**：行业指数相对强于基准5%以上； - **中性**：行业指数相对基准-5%至5%； - **减持**：行业指数相对弱于基准5%以上。 --- ## 风险提示汇总 - 市场波动风险； - 宏观政策不确定性； - 客户集中风险； - 行业竞争加剧； - 技术路径变革； - 转债上市价格波动； - 原材料价格上涨； - 海外市场拓展不及预期。 --- ## 总结 本次晨会内容涵盖了**宏观策略**、**固收金工**与**行业推荐个股**三大板块，重点分析了**原油价格走势**、**维科转债与宜化转债**的投资价值，以及**创想三维、蓝思科技、白云电器**等企业的成长潜力。报告对各行业及个股的未来盈利与估值进行了详细预测，并给出了相应的投资评级建议。整体来看，市场对消费电子、3D打印、电力能源等领域的前景持乐观态度，但需警惕外部政策、市场波动及行业竞争等风险因素。