20150309-华融证券-汽车行业_周报-2月库存压力环比有所下降_公司业绩分化持续_13页_699kb

汽车行业周报总结（3.2-3.8）

核心内容

2015年3月2日至3月8日期间，中国汽车行业整体表现平稳，但公司业绩分化明显。2月汽车经销商库存预警指数为50.90%，库存压力环比下降，但仍高于警戒线。全年销量增速预计在7.5%左右，行业逐步进入后市场发展阶段，结构性投资机会成为主流。

主要观点

• 市场表现：汽车板块整体跑赢大盘，上周涨幅为0.56%，而沪深300指数同期下跌2.64%。其中，汽车销售与服务板块涨幅最大，达11.49%。
• 个股表现：乘用车板块中，一汽夏利涨幅7.3%；商用车板块中，金杯汽车涨幅11.2%；零部件板块中，猛狮科技和禾嘉股份分别上涨33.1%和22.0%；汽车销售及服务板块中，庞大集团和物产中大分别上涨19.4%和19.2%。
• 原材料价格：主要原材料价格处于低位，板材和有色金属价格稳定，天然橡胶和玻璃价格略有回落，国际原油价格维持在60美元/桶附近，汽车行业仍享受低成本优势。
• 行业趋势：未来汽车市场将更多关注节能环保、电子化、智能化等结构性机会，新能源、车联网、国企改革将成为重点投资方向。
• 政策与机会：新能源客车、汽车电子类企业以及具备国企改革、并购重组预期的企业值得重点关注。

关键信息

一、行业数据

• 2月产销数据：
  • 全国汽车产销分别为228.70万辆和231.96万辆，环比下降0.08%和3.75%，同比分别增长11.47%和7.56%。
  • 乘用车销售203.80万辆，同比增长10.35%；商用车销售28.16万辆，同比下降9.04%。
• 细分板块表现：
  • SUV销量同比增幅最大，达51.13%；MPV、轿车、交叉型乘用车同比增速分别为17.33%、2.18%和-24.32%。
  • 客车销量同比上升8.88%，货车销量同比下降12.06%。
• 新能源汽车：
  • 2015年1月新能源汽车产量为6,599辆，同比增长近5倍。
  • 新能源客车产量为2.6万辆，其中公交车占比85%。
  • 新能源营运客车等级评定预计在2015年一季度完成。
• 库存情况：
  • 汽车经销商库存预警指数为50.90%，仍高于警戒线，但环比有所下降。

二、公司动态

• 长安汽车：
  • 发布面向未来10年的新能源汽车发展战略，计划推出34款产品，累计销量达200万辆。
  • 拟以11.55亿元参股重庆汽车金融公司，占股35%。
  • 2月销售汽车22.35万辆，同比增长26.17%。
• 长城汽车：
  • 2月销售汽车51,788辆，同比增长3.39%；1-2月累计销售139,875辆，同比增长16.84%。
• 上汽集团：
  • 2月销售汽车44.14万辆，同比下降0.54%；1-2月累计销售101.33万辆，同比下降0.90%。
• 宇通客车：
  • 2月销售汽车3,119辆，同比增长41.1%；1-2月累计销售7,548辆，同比增长16.68%。
• 禾嘉股份：
  • 非公开发行股票获中国证监会发审会审核通过。

三、投资建议

• 行业趋势：中国汽车市场进入平稳增长阶段，年销量增速超过10%的概率较小，未来投资应关注结构性机会。
• 重点方向：
  • 新能源汽车：特别是新能源客车相关企业。
  • 汽车电子：关注智能化和电子化趋势。
  • 国企改革与并购重组：具备相关预期的企业值得关注。
• 估值分析：当前汽车板块估值偏高，但仍有提升空间，尤其在政策利好、深港通等推动下。

四、风险提示

• 政策风险：更多城市可能实施汽车限购。
• 政策不达预期：行业利好政策可能未达预期。
• 基建滞后：基础设施建设进度可能低于预期。
• 宏观经济风险：宏观经济大幅下行可能对行业造成负面影响。

结论

2015年汽车行业面临库存压力和销量增长放缓的挑战，但结构性投资机会不断涌现。新能源、车联网、国企改革等将成为推动行业发展的关键因素。建议投资者关注具备政策利好和成长潜力的企业，同时警惕潜在的政策和经济风险。