20240825-五矿期货-油脂周报_现货估值较高_远月相对偏多_35页_10mb

油脂周报分析总结

1. 市场评估概述

• 当前油脂市场受到原油反弹和生物柴油政策影响，呈现波动行情。印尼将从2025年起执行B40政策，促进棕榈油需求，但马来棕榈油产量和出口数据引发市场对累库和供应过剩的关注。

2. 棕榈油分析

• 马棕8月前20日出口环比大幅下降，预计8月产量环比减产12.1%，但UOB和AMPSEC预期环比增长。马来棕榈油8月可能累库，因印尼B40政策推动，但8-10月产量和库存变化需密切关注。
• 马棕近月合约估值较高，现货成本8404元/吨，利润倒挂，进口仍维持刚需。
• 印尼棕榈油减产预期可能存在，影响24/25年度供应平衡。

3. 全球油脂供需

• 国际方面，美豆丰产预期较大；印度生物柴油需求增加，葵油、棕榈油价格企稳；印尼B40政策加大生物柴油使用需求。
• 中国油脂总库存略高于去年，进口利润总体偏低，巴西豆油基差偏强。

4. 交易策略建议

• 短期（8月）：棕榈油整体震荡看待，远月合约因B40政策预期可进行多头操作。
• 中长期：关注马棕、印尼产量及累库数据，策略上建议逢低做多2501合约。
• 其他品种：豆油即将进入季节性低点，等待美豆收割和榨利情况；菜油进口利润较低，短期震荡。

5. 重点数据与风险提示

• 马来棕榈油净供应：23/24年度马来棕榈油产量减产；24/25年度产量预计恢复增长，但库存累积可能超预期。
• 天气影响：印尼及马来西亚产区天气对产量形成潜在利多。
• 俄美出口动态：2024年出口减量降低对进口依赖，需关注俄罗斯菜籽局势。
• 生物柴油政策：印尼B40政策落地时间影响各大洲油脂需求结构。

6. 总结展望

• 8月市场将受印尼政策及天气影响，供需再平衡趋势明显，建议采取灵活策略，中长期重点关注远月合约多布林预期。
• 下周需关注MPOB月报数据、抵港成本以及马来、印尼出口动态。