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文档总结：《观望，为了更明确的未来》

核心内容概述

本报告是2018年4月12日发布的市场策略分析，主要探讨了2018年A股市场在主板与创业板之间的表现及配置策略。报告指出，市场整体面临震荡与分化格局，投资者需关注业绩确定性及逆向操作思维，以应对不确定性因素带来的风险。

主要观点

1. 主板与创业板的市场环境分析

• 主板：

  • 面临“一个确定”和“两个不确定”的环境：确定的是绝对估值偏低；不确定的是业绩增速下滑幅度和政策倾向变化力度。
  • 估值底部明确，但业绩和估值弹性不足，向上空间有限。
  • 指数呈现区间波动，但核心板块（如消费、医药、金融）具备相对收益特征。

• 创业板：

  • 面临“两个确定”和“两个不确定”的环境：确定的是政策支持和相对估值低位；不确定的是绝对估值波动方向和业绩拐点时间。
  • 绝对估值偏高，存在商誉减记压力，业绩回暖尚不能确认拐点。
  • 表现为震荡与分化，优质个股在震荡中走强，而其他个股面临估值压缩压力。

2. 市场走势与影响因素

• 短期走势：

  • 4月中旬至6月初为市场第一个考验窗口，宏观资金面扰动增强、微观资金流入放缓、春季行情修正需求、独角兽回归施压流动性等因素将限制市场表现。
  • 市场大概率进入2个月的观望期，呈现指数区间整理、个股结构性风险释放的走势。

• 影响因素：

  • 外部扰动：中美贸易摩擦、美股高估值隐忧、6月美联储加息等，可能弱化慢牛预期。
  • 独角兽回归：进入第二阶段，对市场影响逐渐偏向负面，引发资金转移和流动性担忧。
  • 游资活跃度：5月份可能进入沉寂期，存在下滑动力。
  • 公募基金：4月份发行季节性下滑，仓位维持高位，对利空因素抵抗力下降。
  • 融资余额：4月中旬至6月初为偿还压力窗口期，融资市场波动与沪指高度相关，影响市场走势。

关键信息

• 投资策略：建议持有主板核心板块和成长核心板块的龙头个股，以自下而上的选股方式为主。
• 主板核心板块：消费龙头、医药龙头、部分金融龙头个股。
• 创业板核心板块：计算机、电子、环保、传媒等行业中高性价比个股。
• 风险提示：外资流入超预期、政策力度超预期。

配置建议

• 逆向思维：在震荡行情中，逆向操作是关键。
• 关注业绩确定性：配置策略应优先考虑业绩确定性强的个股。
• 结构性机会：主板和创业板均存在结构性机会，但需结合市场环境灵活调整。

图表与数据参考

• 图1-4：反映创业板估值、商誉减记压力、业绩回暖情况及相对估值低位。
• 图5-7：展示PPI指标、房地产与基建压力、房地产销售与资金到位情况。
• 图8-13：包括恐慌指数、公募仓位、融资余额变动与沪指相关性、融资余额绝对值等关键市场指标。
• 表1：市场跟随假期波动的规律，用于分析市场周期性变化。

行业与公司投资评级

风险提示

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• 投资者应结合自身持仓结构与实际情况决策。
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