中诚信-2023年三季度全国及重点区域城投债市场追踪及市场关注-27页_1mb

全国城投债市场概况

2023第三季度城投债发行总额18.80万亿元，同比上升2491%；净融资额3.79万亿元，同比上升4428%。政策利好驱动，尤其是特殊再融资债券启动，有助于缓解地方债务压力。发行主体中AA级企业净融资改善显著，但AA级发行仍显净流出趋势。发行券种以公司债(67%)、短期融资券(33%)为主，期限短期化趋势明显。

华东区域表现

• 苏浙鲁：三省发行占全国近半，发行量同比大幅增长(40%-54%)，江苏发行额同比增长4196%，浙江净融资同比增2004%，山东净融资同比增长802%。
• 福建：发行及净融资额同比大幅增长，分别提升2050%和1444%。
• 上海：相比全国水平，发行及净融资额同比下降，但利率仍为全国最低。

特殊再融资债券

2023年9月内蒙古发行6632亿元特殊再融资债券，首次明确用于“偿还政府欠账”，有效提振情绪、缓释债务压力，但多数适用区域经济财政实力偏弱。

东北区域进展

经济财政复苏理想，但城投债净融资仍为负，利差较高。省内经济增速高于全国，三季度辽宁、吉林、黑龙江净融资合计同比下降55.62%，融资环境恢复缓慢。

华北及西北区域

• 天津、内蒙古：再融资债重启带动部分区域融资情绪，但净融资仍同步改善有限，区域信用修复进展缓慢。
• 陕西、新疆：部分地区负净融资显著，净融资同比降幅超50%。西北整体融资恢复情况有限，净融资同比降幅超16%。

重点区域警告

• 云南/贵州：债务存量规模大，再融资环境持续恶化，云南净融资9月环比仍为负，贵州债务率持续高企，负净融资同比扩大，需特别关注兑付风险。

政策与展望

2023第三季度政策持续利好城投行业，尤其特殊再融资债券启动缓解债务压力。多数发达地区融资改善显著，但西部、东北欠发达地区仍面临较大偿付及流动性压力，未来需重点关注债务化解实际效果及经济收敛对融资环境的影响变化。