深度报告-2025-12-05-华泰证券-持续看好AI链_关注存储周期影响_43页_4mb

报告总结

1. AI与算力发展

• Scaling Law持续有效：AI模型的性能提升依赖于Scaling Law，2026年随着英伟达新一代AI服务器及云服务自研ASIC的落地，算力需求将持续增长。
• 算力链需求爆发：AI服务器升级将推动高端PCB（如高多层板、HDI）需求量价齐升，高频高速CCL材料和先进封装（如CoWoP）受益显著。
• 互联组件需求激增：AI算力扩张催生三大互联需求（Scale-out、Scale-up、Scale Across），高速光模块、交换机等领域迎来增长机会。

2. 存储周期与市场影响

• 价格持续上行：4Q25 DRAM/NAND价格环比大幅上涨，AI数据中心需求旺盛且产能供给有限，2026年存储周期有望延续上行。
• 供需结构优化：企业级SSD和AI推理需求拉动NAND市场增长，HDD供应短缺进一步加速SSD渗透。
• 国产替代机会：国内存储厂商（如长鑫、长存）扩产受益，3D DRAM/CBA架构和混合键合技术成新增长点。

3. 自主可控与国产化趋势

• 先进制程国产化：中国大陆先进制程份额从2023年8%提升至2027年21%，国产设备（如北方华创、中微公司）受益。
• 先进封装发展：2.5D/3D封装市场增速超行业平均，国内厂商（如长电科技、通富微电）加速布局，技术协同推动国产替代。

4. 消费电子创新与新催化

• 存储涨价影响：安卓链出货量/利润率承压，苹果产业链因供应链优势受影响较小。
• 新品催化：2026年折叠屏、AI眼镜、桌面机器人等新品可能带来预期差，产业链公司（如立讯精密、歌尔股份）受益。

重点推荐

• 聚辰股份（688123 CH）、华虹半导体（1347 HK）、澜起科技（688008 CH）、海光信息（688041 CH）、江波龙（301308 CH）、寒武纪（688256 CH）均获“买入”评级。