高速公路行业现状及展望：客运困局难掩行业高韧性_34页_2mb

高速公路行业现状与展望：高韧性下的困局

行业概况

交通运输行业中，公路运输在里程、货运量和客运量等方面居于领先地位。2023年，公路货运量和客运量分别为约40.34亿吨和110.12亿人次。2024年前11个月，货运量同比增长38.3%，客运量虽增长6.98%，但仍处于历史低位。

运营情况

• 货运：与宏观经济相关，呈现波动性。2024年前11个月表现较好，但增幅有限。
• 客运：恢复慢于货运，更偏向短途出行。平均出行距离降至4343公里，远低于疫情前水平。

铁路和航空的挤压也限制了公路客运的发展，尽管高铁里程扩张至48万公里，航空票价下调，但公路客运总量和周转量均未恢复至疫情前水平。

票据市场分析

• 一级市场：2024年新增债券发行量创新高，净融资额大幅回升，平均利率降至2.3%。
• 二级市场：利差较2023年缩小，整体估值区间不大，波动有限。

主体情况

• 资产结构稳健，资产负债率普遍在59%左右，部分企业如现代投资、湖南投资和河北交投负债率超75%。
• 盈利能力普遍弱化，但现金流表现稳定，多数企业仍能维持债务安全。
• 短债压力较大的企业如楚天高速、大通公司和成南高速值得关注。

尽管面临经营弱化压力，但高速公路行业整体韧性较强，有望保持稳定运行。