20220107-招银国际-1月港股策略报告_港股估值低残_国策推动重估_8页_1mb

招银国际证券1月港股策略报告总结

核心内容

招银国际证券在1月发布的港股策略报告中指出，港股当前估值处于历史低位，具备较强的吸引力，尤其是受到中国政策转向稳增长的推动。报告认为，港股市场在经历了2021年的大幅下跌后，正迎来潜在的反弹机会，建议投资者关注估值修复和政策支持的行业。

主要观点

• 港股估值低残：恒生指数市净率（P/B）跌至0.97倍，接近历史危机低位；调整后的恒指预测市盈率（P/E）为9.0倍，为近十年最低。
• 港股通重现净买入：自2021年7月以来，港股通持续净流出，但近期五周出现净买入，显示内地投资者对港股的兴趣重新回升。
• 政策支持稳增长：中国中央经济工作会议强调“稳字当头”，并提出财政与货币政策协调联动，为港股重估提供重要推动力。
• PMI反弹利好恒指：中国制造业PMI连续两个月反弹并重回扩张区，显示经济复苏迹象，利好港股表现。
• 技术分析信号：恒指周线图与RSI出现“三底背驰”见底信号，MSCI中国指数亦出现类似信号，预示市场可能开始反弹。

关键信息

行业观点

• 互联网行业：预测市盈率创五年新低，市场已消化大部分政策逆风，基本面有望在2022年第二季度改善，短期内估值可能温和回升。建议关注游戏和消费互联网领域。
• 工程机械与材料：受益于基建支出加速，2022年新增地方政府专项债发行可能推动相关行业需求增长。
• 可选消费与新能源：对这两个行业持审慎态度，主要由于小型疫情、经济放缓、房地产市场负面效应及行业估值偏高。新能源行业在2021年急涨后可能面临短期获利回吐。

投资评级

• 证券评级：

  • 买入：股价未来12个月潜在涨幅超过15%
  • 持有：潜在变幅在-10%至+15%之间
  • 卖出：潜在跌幅超过10%
  • 未评级：未给予投资评级

• 行业评级：

  • 优于大市：行业表现跑赢大市
  • 同步大市：行业表现与大市相若
  • 落后大市：行业表现跑输大市

分析员声明

• 分析员对所提及证券及其发行人持有明确观点，且其薪酬与报告观点无关。
• 分析员在报告发布前后未进行相关证券买卖，亦未在相关公司担任高级职务。
• 招银国际证券及其关联机构可能与报告中提到的公司存在投资银行业务关系，投资者应注意潜在利益冲突。

其他信息

• 免责声明：报告不构成投资建议，投资存在风险，过往表现不代表未来结果。
• 版权说明：报告版权归招银国际证券所有，未经书面授权不得复制、转售或传阅。
• 适用范围：本报告适用于特定投资者群体，如英国的符合金融服务令第19(5)条的投资者、美国的主要机构投资者及新加坡的认可投资者。

图表说明

• 图1：恒指市净率与过去危机时低位相若
• 图2：调整后的恒指预测市盈率创十年新低
• 图3：AH股溢价指数升至十年高位
• 图4：港股通资金抄底
• 图5：中国制造业PMI重现扩张，恒指往往反弹
• 图6：恒指自2008年起形成的长期上升轨
• 图7：恒指周线图与RSI出现三底背驰
• 图8：MSCI中国指数vsMSCI新兴市场（中国除外）指数-RSI三底背驰

总结

招银国际证券认为，港股当前估值处于历史低位，具备重估潜力，政策支持和PMI反弹为市场带来积极信号。建议投资者关注互联网、工程机械及材料等受益行业，对可选消费和新能源行业保持审慎态度。报告强调需结合技术分析和政策动向进行投资决策，并提醒投资者注意潜在风险与利益冲突。