公用事业行业：科创板补齐资本市场短板，环保企业乘风而起-20190305-财富证券-18页_1mb

公用事业行业深度分析：科创板助力环保企业崛起

核心内容概述

本报告分析了科创板对环保行业的影响，重点指出环保企业将受益于科创板设立带来的融资便利与市场信心提振。同时，报告以金达莱为例，探讨其作为国内首家拟冲刺科创板的环保企业，对农村污水处理市场的推动作用。此外，还回顾了2018年环保PPP板块因融资困境导致的估值与业绩双杀，并展望了2019年因流动性宽松和融资政策利好，环保PPP标的有望修复悲观预期。

主要观点

• 科创板定位：科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，重点支持节能环保等六大领域，为环保企业提供更包容的融资环境。
• 环保行业科技属性提升：随着环保政策执行力度加大，环保行业的科技属性逐渐凸显，技术驱动成为行业发展的关键。
• 金达莱的示范效应：金达莱作为首家拟冲刺科创板的环保企业，其技术优势与市场前景显著，将带动农村污水处理板块的发展。
• PPP融资困境与改善：2018年环保PPP板块因金融去杠杆与PPP清库政策遭遇融资困难，导致估值与业绩双杀。2019年融资政策放宽，流动性宽松，利好民营环保企业。
• 农村污水处理市场潜力大：目前农村污水处理率较低，市场空间广阔，预计“十三五”期间市场规模将达千亿。

关键信息

1. 科创板对环保行业的影响

• 科创板设立加快，支持科技企业直接融资，缓解环保企业融资瓶颈。
• 环保企业将受益于科创板的政策倾斜，技术升级与市场拓展加速。
• 2019年3月，金达莱成为首家拟冲刺科创板的环保企业，引发市场关注。

2. 金达莱公司概况

• 金达莱主营污水处理设备，核心技术为FMBR与JDL技术。
• 2018年实现营业收入7.14亿元，同比增长47.56%，归母净利润2.36亿元，同比增长60.95%。
• 2012-2018年，公司营收与净利润CAGR分别达30.43%与36.18%。
• 公司拥有全国性营销网络，产品应用于30个省市及17个国家。

3. 金达莱核心技术优势

• FMBR技术：适用于有机污水处理，具有高效、节能、占地小、无二次污染等优势。
• JDL技术：适用于重金属废水处理，处理效率高，运行成本低，资源化率高。
• 技术优势带来显著的经济与环境效益，如降低处理费用、减少占地、提升出水标准等。

4. 农村污水处理市场前景

• 农村污水处理率远低于城市与县城，市场潜力巨大。
• 2016年，对生活污水进行处理的建制镇仅占28.02%，乡仅占9.04%。
• “十三五”期间，农村污水处理市场预计达1600亿元，技术瓶颈的突破将加速市场扩容。

5. 环保PPP板块现状与展望

• 2018年环保PPP板块因融资困境遭遇估值与业绩双杀。
• 2019年流动性宽松，融资政策利好，PPP项目有望恢复。
• 民营环保企业受益于融资改善，盈利预期提升，市场悲观情绪逐步修复。

投资建议

• 关注标的：金达莱、碧水源、国祯环保、博世科等农村污水处理相关企业。
• 投资逻辑：科创板政策利好、民企融资改善、农村污水处理市场潜力大。
• 投资评级：推荐，预期投资收益率超越沪深300指数15%以上。

风险提示

• 科创板推行进度不及预期。
• 民营企业融资改善不及预期。

行业数据对比

结论

科创板的设立为环保行业提供了重要的政策支持，金达莱作为标杆企业，将引领农村污水处理技术升级与市场拓展。2019年流动性宽松与融资政策利好，将推动环保PPP板块复苏，民营环保企业迎来发展契机。投资建议关注具备核心技术与市场潜力的环保企业，同时警惕政策执行不及预期的风险。