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士兰微（600460.SH）2022H1业绩总结

核心内容

士兰微于2022年8月24日发布2022年半年度业绩报告，显示公司上半年业绩符合市场预期，且产品结构持续优化，业务长期向好。分析师维持“买入”投资评级，认为公司在多个高门槛领域具备较强竞争力，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现稳健：2022年上半年，公司实现营业总收入41.85亿元，同比增长26.5%；归母净利润5.99亿元，同比增长39.1%；每股收益为0.42元。
• 盈利能力提升：尽管毛利率略有下降（31.12%，同比-0.48 pct），但净利率显著提升（14.18%，同比+1.45 pct），显示公司成本控制和产品结构优化效果明显。
• 产品结构优化：公司产品线持续拓展，重点布局工业、汽车、光伏等高附加值领域，提升整体盈利能力。
• 产能扩张显著：士兰集成、士兰集昕、士兰集科、成都士兰及成都集佳等子公司均实现产能增长，部分子公司已启动新产线建设，进一步提升产出能力。
• 封装能力增强：公司具备强大的封装能力，包括智能功率模块、工业级/汽车级功率模块、功率器件、MEMS传感器和光电器件等，满足多领域市场需求。
• 盈利预测积极：预计公司2022-2024年收入分别为99.00亿元、131.71亿元和165.42亿元，EPS分别为1.05元、1.33元和1.71元，当前PE分别为39倍、31倍和24倍，显示估值逐步下降，成长性增强。

关键信息

2022H1业绩亮点

• 营业收入：41.85亿元，同比增长26.5%
• 归母净利润：5.99亿元，同比增长39.1%
• 毛利率：31.12%，同比-0.48 pct
• 净利率：14.18%，同比+1.45 pct
• 期间费用率：15.5%，与去年同期变化不大

业务结构分析

• 分立器件：营收22.75亿元，同比增长33.13%，占比55.9%
• 集成电路：营收13.53亿元，同比增长20.8%
• 发光二极管：营收3.64亿元，同比增长23.75%

产品结构优化

• 高门槛市场占比：接近70%的收入来自白电、通讯、工业、新能源、汽车等高门槛市场
• IPM模块：营收突破6.6亿元，同比增长60%以上，已实现批量供货
• MCU产品：广泛应用于工业变频器、UPS、光伏逆变、电动自行车等领域
• V代IGBT和FRD芯片：已通过多家客户测试，具备月产7万只汽车级功率模块能力
• MEMS传感器：除消费领域外，加快向白电、工业、汽车等领域拓展

产能情况

• 士兰集成：5、6寸芯片产出127.66万片，同比增加4.43%
• 士兰集昕：8寸芯片产出31.14万片，启动12英寸芯片生产线项目
• 士兰集科：12寸线产出22.17万片，同比增加287.58%
• 成都士兰：外延芯片产出35.87万片，12寸外延芯片产出增加较多，营收增长显著
• 成都集佳：营收同比增长44.78%

投资建议

• 评级：买入（维持）
• PE估值：当前PE为39倍，2022年为39倍，2023年为31倍，2024年为24倍

风险提示

• 行业景气度下行
• 产能爬坡进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 海外政策变化

财务预测

财务指标分析

投资者须知

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证券分析师承诺

分析师毛正、刘煜等均具备证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告，未因本报告获得任何补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%）、增持（10%—20%）、中性（-10%—10%）、卖出（＜-10%）
• 行业投资评级：推荐（＞10%）、中性（-10%—10%）、回避（＜-10%）

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