尿素月报：尿素12月累库速率预期不佳-20231204-宏源期货-10页_1mb

报告摘要

核心观点：
11月份尿素价格高位运行，政策频出抑制投机需求，盘面成交与持仓量下降；基本面偏强，库存积累缓慢（11月底企业库存498万吨，低于前四年平均水平），下游需求稳步，12月检修预期致供应收缩，累库预期差，现货价格坚挺。
行情回顾：
上周尿素价格触底反弹，尤其周五反弹显著。供需博弈下，政策面主导情绪降温，但基本面依然支撑价格。基差收敛、价差反弹，中期基本面驱动偏强。
供需分析：
- 供应端：12月供应缩量预期较强，山西环保限产+西南气头检修，预期日产回落至16万吨以下。
- 需求端：复合肥产量回升，下游开工待观察。
- 库存：企业库存绝对值偏低，港口库存环比下降，累库预期不佳。
技术与价差：
UR2401基差收窄，01-05价差反弹，市场预期转向近月供应收紧。
策略建议：
看好春季用肥需求，建议等待05合约回调逢低多单建仓，风险包括煤价波动、政策变化等。
免责声明：
报告基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，投资需谨慎。