20220520-国元国际控股-新天绿色能源-00956.HK-4月发电量和售气量数据持续改善_6页_337kb

新天绿色能源 (0956.HK) 买入评级分析总结

核心内容概述

本报告对新天绿色能源 (0956.HK) 的财务表现、业务发展及投资价值进行了详细分析，认为其具备良好的增长潜力，并给予买入评级，目标价为6.02港元，较现价4.13港元有46%的上升空间。

主要观点

1. 财务表现

• 2022年一季度净利润：9.4亿元，同比下降7.36%，主要受风电利用小时数下降影响。
• 营业收入：63.3亿元，同比上升16.75%。
• 每股收益：0.22元。
• 2022年4月发电量：1,436,220.35兆瓦时，同比增长9.90%。
• 2022年4月售气量：2.33亿立方米，同比增长16.76%，其中零售气量增长显著，达38.36%。
• 累计售气量：截至2022年4月30日，累计售气量为17.52亿立方米，同比增长5.14%。

2. 业务增长

• 新能源业务：预计至2025年底，新能源装机容量将达1,000万千瓦。
• 2022年新增新能源装机：40-50万千瓦，2023-2025年也将保持快速增长。
• 风电业务：受益于良好风资源，2022年4月风电发电量同比增长10.08%，主要受益省份包括河北、新疆、江苏和广西。
• 太阳能业务：2022年4月太阳能发电量同比下降4.37%。

3. 估值分析

• 目标价：6.02港元，对应2022年和2023年9倍和7.2倍PE。
• 现价：4.13港元，目标价较现价有46%的上升空间。
• 行业对比：在电力行业中，新天绿色能源的PE相对较低，但其增长潜力较大。

4. 财务健康状况

• 盈利能力：毛利率保持在29%左右，净利率稳定在14%-15%之间。
• 资产负债状况：2022年总负债为50,727百万元，股东权益为21,503百万元，净负债/股本比为1.2。
• 现金流：2022年预计营运现金流为4,889百万元，投资活动现金流为-7,396百万元，融资活动现金流为2,824百万元。

关键信息

1. 公司基本面

• 主要股东：河北建设投资集团有限责任公司持股49.17%。
• 财务报表摘要：
  • 收入：2022年预计为17,488百万元，同比增长9.4%。
  • 归属股东净利润：2022年预计为2,395百万元，同比增长10.9%。
  • 每股盈利：2022年预计为0.57元。
  • 每股股息：2022年预计为0.17元，股息率预计为4.9%。

2. 行业估值

• 电力行业平均PE：2022年为9.1倍，2023年为7.6倍。
• 城市燃气行业平均PE：2022年为8.2倍，2023年为7.9倍。
• 新天绿色能源在行业中的表现：PE为6.2倍，处于行业较低水平。

3. 投资建议

• 评级：买入。
• 目标价：6.02港元，较现价有46%的上涨空间。
• 风险提示：风电及光伏项目投产可能推迟，天然气销量和销气毛差下降。

重要数据汇总

投资评级定义

财务分析

盈利能力

• 毛利率：27%-29%。
• 净利率：12%-15%。
• ROE：11%-15%。
• ROA：3%-4%。

营运表现

• SG&A/收入：-4%至-3%。
• 实际税率：-13%至-15%。
• 库存周转：5次。
• 应付账款天数：26天。
• 应收账款天数：77-79天。

财务状况

• 净负债/股本：1.2。
• 收入/总资产：0.23-0.28。
• 总资产/股本：3.57-3.43。
• 收入对利息倍数：13.8-17.2。

投资风险提示

• 风电及光伏项目投产推迟：可能影响业绩增长。
• 天然气销量和销气毛差下降：可能对盈利能力产生负面影响。

财务报表摘要（部分）

损益表

资产负债表

总结

新天绿色能源 (0956.HK) 在2022年一季度的净利润有所下滑，但2022年4月发电量和售气量数据持续改善，特别是零售气量增长显著。公司计划在2025年前将新能源装机容量提升至1,000万千瓦，显示出强劲的增长预期。根据行业估值，目标价6.02港元具备46%的上涨空间，因此给予买入评级。尽管存在一定的风险因素，如风电及光伏项目投产推迟、天然气销量和销气毛差下降，但其财务状况稳健，具备良好的盈利能力和增长潜力。