20240313-国海证券-把握跨境红利系列（二）__中国电商强势出海_跨境物流迎来投资机遇_62页_4mb

跨境电商物流投资机遇分析总结

研究背景

• 中国电商出海加速推动跨境电商物流发展，形成增长、价格、模式三重红利。
• 跨境物流行业处于成长期，2018-2022年CAGR达3320%，显著高于其他物流细分领域。

核心红利解析

• 增长红利：跨境电商规模扩张带来需求增长，尤其是美国市场（2023H1占比35.1%）和细分品类（如服装鞋靴）。
• 价格红利：航空货运运价处于高位（如香港-欧洲航线$418/kg），供需失衡支撑价格。
• 模式红利：跨境电商物流模式升级（端到端全流程服务），附加值更高。

企业分类与机会

• “点”环节（仓储）：专注核心区域资源，如国内仓（广州南沙）及海外仓（谷仓、万邑通）。
• “线”环节（运力）：航空货运供给恢复不足（中美线仅192%），周期上行带来弹性。
• “面”环节（货代/快递）：货代企业通过直客战略延伸服务链，快递企业整合跨境能力。

重点推荐标的

1. 东航物流（601156.SH）：

   • 独家拥有800架客机腹仓运力+全货机布局。
   • 2024年跨境电商需求恢复，运价上涨驱动业绩弹性。

2. 中国外运（601598.SH）：

   • 端到端货代服务龙头，直客战略提升毛利空间。
   • 参股中外运敦豪，贡献稳定投资收益。

3. 华贸物流（603128.SH）：

   • 综合物流解决方案优势，跨境电商物流业务量高增长（空运CAGR 152%）。

4. 嘉诚国际（603535.SH）：

   • 华南核心仓网布局（广州南沙港），新产能释放贡献业绩增量。

投资建议

• 评级：物流行业“推荐”，东航物流“买入”，中国外运“买入”，华贸物流“买入”，嘉诚国际“增持”。
• 关注需求恢复节奏、欧美航班量及政策风险。

风险提示

• 跨境电商增长不及预期；国际政策波动；航空运价回调；海外仓建设进度

注：详见《中国电商强势出海，跨境物流迎来投资机遇》国海证券研究报告