20211027-中粮期货-橡胶周报_宽幅震荡来临_大跌时机未至_12页_1mb

橡胶周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月24日橡胶市场的走势及基本面变化，指出当前市场存在显著矛盾，即泰国原料价格与沪胶期货价格走势背离。尽管泰国原料价格持续高位运行，且其产能过剩、天气正常，预示产量将明显增加，理论上应带动价格下跌，但沪胶期货却未出现相应下跌，仍处于高估状态。报告认为，当前市场受两个主要扰动因素影响，导致这一矛盾未能充分显现。

主要观点

1. 泰国原料价格与沪胶期货背离

• 泰国原料价格持续高位，主要由于需求增加及产能过剩。
• 产量增加本应导致价格下跌，但沪胶期货未出现明显下跌，说明市场仍存在支撑。
• 这种背离表明，沪胶期货可能并未反映真实供需关系，处于高估状态。

2. 需求扰动因素

• 海运费上涨：2021年上半年海运费上涨至平常的5倍以上，甚至某些航线上涨近10倍。
  • 限制了中国轮胎出口，同时推动了国际巨头的产销增长。
  • 导致部分轮胎生产向海外转移，但并未显著减少泰国原料的全球采购需求。
• 欧美经济复苏：带动了欧美轮胎需求上升，成为泰国原料需求增加的重要因素。
• 印尼疫情影响：印尼因疫情导致割胶困难，其原本供应欧美市场的订单部分转移至泰国，进一步增加了泰国原料的国际需求。

3. 供应压力未传导至中国

• 泰国产量虽有增长，但原料价格仍维持高位，说明供应压力未有效传导至中国市场。
• 中国进口数据未明显反映这一压力，市场仍保持一定支撑。

4. 沪胶期货走势预测

• 当前沪胶更倾向于宽幅震荡，短期反弹概率较低。
• 进一步大跌的可能性也较小，创出新低概率低。
• 需要等待海外需求萎缩，泰国供应压力流入中国，沪胶才可能开启新一轮下跌。

关键信息

期现价格走势

• 图1和图2显示沪胶期货价格走势，1月与5月合约价格波动较大。
• 图4显示青岛保税区天然橡胶报价，图5显示国内烟片与全乳胶价格，图6显示沪胶主力与人民币混合价格走势。

基本面跟踪

• 供给高频数据：泰国原料价格和降雨量数据表明，天气正常，产量可能上升。
• 供给月度数据：泰国、印尼、越南、中国的产量数据均显示产量变化，但泰国产量增长并未引发价格下跌。
• 主产国出口：泰国出口量明显上升，印尼出口受疫情影响，部分订单分流至泰国。
• 中国进口：中国进口量数据反映对泰国原料的持续需求。
• 轮胎厂开工率：全钢胎和半钢胎开工率数据表明轮胎行业生产活动有所变化，但未明显影响橡胶价格。
• 重卡销量：重卡销量数据反映下游需求变化，但未对橡胶市场形成明显支撑。

核心逻辑与策略建议

• 市场风向变化：商品市场轮动上涨已结束，沪胶短期反弹可能性低。
• 价格走势预期：沪胶短期内更可能宽幅震荡，进一步下跌概率较小。
• 风险提示：需关注海外需求变化，尤其是欧美市场对泰国原料需求的下降，这将是沪胶价格下跌的关键触发点。
• 操作建议：当前市场波动较大，盘中随机性高，建议投资者谨慎操作，以安全为第一。

风险揭示

1. 本报告观点基于研究员掌握的资料，实际结果可能与预期存在较大差异。
2. 市场具有不确定性，过往观点不能保证当前正确。
3. 公司或关联机构可能就相关品种进行交易，或为其他公司提供交易服务。

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