20230820-中国银河-中颖电子-300327.SZ-毛利短期承压_看好公司BMS和显示驱动产品导入放量_4页_686kb

中颖电子（300327SZ）公司点评报告总结

业绩概况

• 2023年H1公司实现营业收入62.8亿元（YoY -30.3%），归母净利润8.56亿元（YoY -66.5%）。
• 2023Q2营业收入环比增长176%，归母净利润环比增长505%，主要由于下游需求回暖带动销量提升，业绩符合预期。

关键因素

• 毛利率压力：H1毛利率为36.57%，Q2降至34.62%（环比下降0.42个百分点），DDIC产品价格下降对整体毛利率影响较大；MCU和锂电池管理芯片销售稳定。
• 研发进展：研发费用率持续高位（H1达23.49%），正扩展智能家居、军工机器人、显示驱动芯片等领域；新品如车规MCU已通过认证，AMOLED驱动芯片进行客户验证。

形势展望

• 下游需求逐步回暖，看好锂电BMS产品和DDIC在前装市场的导入放量。
• 2023年家电市场或现反转，公司多品种新品有望推动增长对冲短期价格压力。

投资建议

• 预计2023-2025年EPS分别为0.65元、0.82元、1.32元，对应PE为39.99X、31.56X、19.65X。
• 维持“推荐”评级，但关注短期MCU降价和消费复苏不确定性。

风险提示

• 下游需求波动；新产品推广不及预期。