20230822-东海证券-华阳集团-002906.SZ-公司简评报告_汽车电子_精密压铸双轮驱动_新产品增长迅速_12页_857kb

投资要点总结

本报告首次覆盖华阳集团（002906），基于重大事项给予“买入”评级。公司汽车电子和精密压铸业务双轮驱动，2023年上半年营收增长15%，净利润增长12%。新产品如AR-HUD及座舱域控制器销售增长迅速，毛利率同比提升。通过定增加州产能，预计未来三年公司业绩将持续增长，但面临下游销量和新产品拓展风险。

公司业务与财务表现

华阳集团主营汽车电子和精密压铸。2023年半年报显示，营收2868亿元，净利润182亿元，同比提升。汽车电子业务增长16%，毛利率21.88%；精密压铸业务增长22%，毛利率26.08%。研发投入增加，推动产品创新，如HUD领先国内本土供应商，市场份额达15%。财务比率显示盈利提升，预计2023-2025年EPS和PE均下降。

投资建议

首次覆盖“买入”评级，预计2023-2025年净利润506亿元、695亿元、943亿元，对应PE 30X、22X、16X。建议投资者关注增长潜力，尤其汽车智能化和新能源汽车领域。

风险提示

主要风险包括下游客车企销量不及预期，以及新产品拓展进度延迟。公司客户结构相对分散，但依赖新能源增长。