20260820-天风证券-研究来信2026_天风非银_成交量大幅变化_非银板块后续行情如何_5页_1mb

报告摘要

文档总结：非银行金融行业研究

核心内容

本文档为天风研究非银首席分析师杜鹏辉对当前非银行金融行业（包括券商、保险、多元金融及科技金融）的研究分析，重点探讨了市场环境、成交量变化、风险偏好修复及政策动向对非银板块的影响。

当前研究背景

当前A股面临的宏观环境与2025年中美贸易摩擦后的环境存在相似之处。2025年4月，中美贸易摩擦升级，随后通过多轮谈判缓解，带动指数短期下跌后持续修复。2026年2月末美伊冲突爆发，但随后双方签订备忘录，并于6月21日进一步磋商，冲突缓解促使外部不确定性下降。这一外部环境的改善，被认为可能为A股市场带来新一轮的阶段性行情。

核心研判

市场整体仍处于“稳中有升”的格局中，非银板块在推动市场上涨方面具有重要作用。风险偏好修复和估值提升是当前市场关注的重点，而成交量的显著放大被认为是推动估值修复的关键因素。

研究方法论

文档中提及了天风非银团队的研究方法论，强调以数据和事实为基础，结合全球行业历史和趋势进行分析，观点来源于深入思考与交流。团队持续关注券商、保险、多元金融行业，并密切跟踪科技金融等由技术创新驱动的领域。

近一年核心研究报告

20250711：这次有什么不一样
20251208：稳市兴市，中国叙事——金管总局调整保险公司风险因子和吴清主席在证券业协会讲话点评
20260211：升级传统经纪业务，创新产品与服务体系
20260308：开局之年，固本强基——吴清主席在十四届全国人大四次会议记者会答记者问点评
20260505：统筹安全与发展，中国股市叙事的内化与深化——4月政治局会议点评
20260526：正本清源牢筑防线，跨境投资迈入新阶段——证监会等八部门《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》点评
20260609：站在新的历史起点，加快建设一流投资机构——吴清主席在中基协第四届会员代表大会致辞点评
20260623：成交量显著放大，有望推升非银板块估值水平——美伊冲突缓解与贸易摩擦后行情的相似之处“失灵”？

近一年关键交流

20260520：中国股市叙事的内化与深化
20260527：跨境投资迈入新阶段
20260603：对外投资制度拼图逐步完善
20260624：非银板块估值有望提升
20260701：市场成交量维持高位下的券商行情
20260708：如何应对当前非银行情
20260715：关注非银板块对于“升”的带动效应
20260729：成交量变化下的非银观点

团队介绍

天风非银团队由杜鹏辉、李劲锋等成员组成，团队以数据和事实为基础，结合全球行业趋势进行深入研究，重点关注券商、保险、多元金融及科技金融领域。杜鹏辉为非银首席研究员，拥有上海交通大学工学学士和悉尼大学金融学硕士背景，曾任职于太平人寿战略发展部及国泰君安研究所非银组。李劲锋为非银研究员，复旦大学金融学博士，曾任职于信达证券、民生证券，主要研究方向为证券和多元金融。