20240408-天风证券-奈雪的茶-02150.HK-23H2业绩略承压_关注加盟店拓展及盈利能力改善_2页_326kb

奈雪的茶公司研究报告总结

报告焦点

本报告针对港股公司奈雪的茶（02150）发布，日期为2024年04月08日，维持“持有”投资评级，当前股价253港元。研究集中于公司2023年业绩、门店拓展及未来预测。

业绩表现

2023年，奈雪的茶实现收入516亿元，同比增长203%；归母净利润扭亏为盈，达到0.13亿元；经调整利润0.21亿元（净利率0.4%，同比增长112个百分点）。上半年业绩增长显著，收入259亿元，同比增长268%；下半年收入257亿元，同比增长144%，但归母净亏损0.53亿元。平均每间店日单量基本持平在344单，单店平均销售额提升，体现了扭亏成就。

门店拓展

2023年净增506间门店，其中第一类茶饮店增334间，第二类增172间，并在一线城市扩张。截至2023年末，总店数1574间；截至2024年2月底，加盟店增至约200间，显示加盟策略积极。

盈利能力与成本控制

门店经营利润率提高至17.7%，同比增长58个百分点；成本结构优化：原材料占比下降，人力效率提升，租金开支减少，得益于租约谈判和新店面积控制。第一类店经营利润率18.3%，第二类20.4%，成本费用占比分析显示盈利能力改善。

投资建议

预计2024-2026年收入和利润分别为13亿、18亿、25亿元，但下调了部分业绩预测；当前股价市盈率（PE）为31倍、22倍、16倍。维持“持有”评级，关注高端现制茶饮市场的拓展和盈利改善潜力。

风险提示

主要风险包括食品安全事件、行业竞争加剧以及盈利改善低于预期。

总结强调公司扭亏成效和增长潜力，但需监控外部风险。