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农林牧渔行业专题报告：如何看待能繁母猪存栏减少和猪价走势

投资要点

核心观点： 高盈利下能繁母猪存栏逆势下降，本轮猪周期景气时间可能延长

1. 8月能繁母猪存栏环比降1%，同比降48%

• 农业农村部监测显示，8月能繁母猪存栏环比下降1%，同比下降48%
• 亮点：生猪均价破20元/公斤，自繁自养盈利超500元/头
• 高盈利时代存栏未回升，产能恢复速度明显弱于历史周期

2. 产能下降原因分析

• 存栏下降反映行业主体“意愿+能力”双重制约：
  • 主观意愿不足（2023年大亏损+市场对猪价预期悲观）
  • 客观能力有限（长期亏损导致现金流恶化，资产负债率高企）

3. 2025年猪价有望持续高位

• 行业资产负债表修复初现效果，资金紧张限制产能扩张
• 仔猪价格旺季回落，将进一步压制补栏情绪
• 预计2025年供应恢复将明显慢于以往周期，高猪价或持续更久

4. 投资建议

推荐标的：

• 确定性龙头：牧原股份（低估值受益者）、温氏股份（养殖技术领先）
• 增长潜力股：神农集团、巨星农牧、华统股份
• 次优选：唐人神、天康生物、新五丰

策略建议： 把握板块调整后的布局机会，看好行业“阶梯形”上涨预期

5. 风险提示

• 疫情大规模爆发
• 原材料价格大幅上涨

行业评级

看好（维持）

分析师信息

钟凯锋、邱冠华、张心怡、江路

法律声明

详见报告免责条款部分