20260813-招商证券-_招商策略_7月PPI同比增幅收窄_6月全球半导体销额同比增幅扩大_行业景气观察_0812_27页_7mb

报告摘要

行业景气观察总结（0812）

核心内容概述

本周行业景气度有所改善，主要集中在资源品和信息技术领域。CPI和PPI同比增幅均收窄，但CPI与PPI增速差仍处于高位。半导体、存储器、有色、煤炭、建材、电力设备等细分领域表现较为积极，消费服务和中游制造部分行业则呈现分化趋势。

主要观点与关键信息

1. 本周关注：7月PPI同比增幅收窄

7月CPI同比增幅收窄至0.5%，环比下行0.1%，核心CPI同比增幅收窄至0.9%。
7月PPI同比增幅收窄至3.5%，环比下行0.7%，CPI与PPI增速差维持高位（3.0%）。
CPI受食品、燃料、出行价格下行拖累，但蛋类价格仍保持较高增长，生鲜乳、畜肉类价格降幅收窄。
PPI受AI需求和煤炭价格上涨支撑，但国际输入性通胀放缓导致部分行业价格增速回落。

2. 信息技术产业

费城半导体指数下行，但台湾半导体行业指数、DXI指数上行。
DRAM存储器价格上行，其中8GB DDR4价格周环比上行0.93%，16GB DDR5价格周环比上行1.56%。
6月全球半导体销售额同比增幅扩大至123.60%，美洲、欧洲、中国、亚太、日本地区均出现增长。
7月集成电路进口、出口金额同比增幅收窄，但三个月滚动同比增幅扩大，显示持续性增长。
台股电子厂商营收普遍高增，存储器、IC设计、封装、PCB、被动元件等细分行业表现突出。

3. 中游制造业

新能源产业链价格涨跌分化，碳酸锂、氢氧化锂、锰酸锂价格上涨，电解镍、钴粉等价格下跌。
光伏价格指数周环比下行，硅片价格指数下跌，电池片价格指数微涨。
7月各类挖掘机销量同比增幅收窄，装载机销量同比增幅扩大。
港口货物周吞吐量同比降幅收窄，集装箱吞吐量同比增幅扩大。
CCFI下行，BDI、CCBFI、BDTI上行，显示国际航运市场有所回暖。

4. 消费需求景气观察

生鲜乳价格持平，食糖综合价格上行，白酒批发价格总指数下行。
猪肉、仔猪价格均下行，生猪价格上行，肉鸡苗价格上行。
蔬菜价格指数上行，棉花期货结算价上行，玉米期货结算价下行。
电影票房收入十日均值环比下行，但电影票价十日均值上行。
中药材价格指数下行，显示部分消费领域仍面临压力。

5. 资源品高频跟踪

建筑钢材成交量十日均值上行，螺纹钢价格上行。
煤炭价格持续上行，秦皇岛优混动力煤、京唐港山西主焦煤库提价均上涨。
水泥价格指数上行，玻璃价格指数下行，但玻璃期货结算价上行。
Brent国际原油价格上行，化工品价格涨跌分化，燃料油、沥青、DOP涨幅居前。
工业金属价格涨跌分化，铅、锌价格上涨，镍、钴价格下跌，库存普遍下行。
黄金、白银期现价格上行，显示贵金属市场回暖。

风险提示

产业扶持度不及预期。
宏观经济波动。

行业景气度变化总览

大类行业	细分行业	景气变动：本期核心指标变动情况（量）	景气变动：本期核心指标变动情况（价）	趋势	总体
上游资源品	有色	库存普遍下行，其中铜、锡库存跌幅居前	工业金属价格涨跌分化，铅、锌价格涨幅居前，镍、钴价格跌幅居前	↑	↑
上游资源品	钢铁	建筑钢材成交量十日均值上行，国内铁矿石港口库存量上行，唐山钢坯库存量下行，主要钢材品种库存量上行	钢坯价格上行，螺纹钢价格上行	↑	↑
上游资源品	煤炭	秦皇岛港煤炭库存下行，京唐港炼焦煤库存下行，天津港焦炭库存上行	秦皇岛优混动力煤价格、京唐港山西主焦煤库提价、焦煤、焦炭期货结算价均上行	↑	↑
上游资源品	建材	水泥价格指数上行，玻璃价格指数下行，玻璃期货结算价上行	-	↑	↑
上游资源品	化工	Brent国际原油价格上行，化工品价格涨跌分化	-	↑	↑
中游制造	电气设备	新能源产业链价格涨跌分化	-	-	-
中游制造	机械设备	挖掘机销量同比增幅收窄，装载机销量同比增幅扩大	-	-	-
中游制造	光伏	光伏价格指数周环比下行	-	↓	↓
中游制造	交通运输	港口货物周吞吐量四周滚动均值同比降幅收窄，集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大	CCFI下行，BDI、CCBFI、BDTI上行	↑	↑
消费服务	中药	中药材价格指数下行	-	↓	↓
消费服务	家电	空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅收窄	-	↑	↑
消费服务	影视	票房收入十日均值环比下行，电影票价十日均值环比上行	-	-	-
消费服务	食品饮料	食糖综合价格上行，白酒批发价格总指数下行	-	↓	↓
消费服务	农林牧渔	猪肉、仔猪价格下行，生猪价格上行，肉鸡苗价格上行	-	-	-
信息技术	电子	DRAM存储器价格上行，NAND指数与上周持平	-	↑	↑
金融地产	地产	土地成交溢价率上行，商品房成交面积下行，二手房出售挂牌量下行，挂牌价指数下行	-	↓	-
金融地产	银行	货币市场净回笼，隔夜SHIBOR利率下行，1周SHIBOR利率上行	-	-	-
金融地产	非银	A股换手率、日成交额上行	-	↑	↑
公用事业	天然气	天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价上行	-	↓	-
公用事业	电力	重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅收窄	-	↑	↑

总结

整体来看，CPI与PPI同比增幅均收窄，但上下游价格传导不畅，CPI与PPI增速差维持高位。资源品和信息技术行业表现较为积极，煤炭、有色、化工、半导体等细分领域价格持续上涨，AI需求推动TMT硬件景气度维持高位。消费服务领域部分产品价格有所改善，但整体仍面临压力。金融地产和公用事业表现分化，黄金、白银价格上行，原油价格上行，化工品价格涨跌分化。推荐关注具有上涨持续性的行业，如半导体、存储器、有色、化工、医药生物、养殖业等。