20170709-光大证券-策略动态_关于周期反弹的三个问题_12页_1mb

周期反弹分析总结

核心内容

本报告围绕“周期反弹”这一主题，分析了短期反弹的原因、反弹持续时间及后续走势，并结合一周市场表现和量化行业比较，对当前周期板块的投资价值进行了评估。

主要观点

1. 为什么短期看好周期反弹？

• 周期板块在春节后因市场对经济下行的悲观预期而大幅调整。
• 实际经济数据（如6月PMI、5月工业企业利润增速）显示经济短期韧性仍在，需求下滑较慢。
• 市场预期已超调，存在修复空间。
• 螺纹钢期货与现货价格之间的贴水幅度回落，表明市场预期有所改善。

2. 周期反弹能持续多久？

• 本轮反弹由短期经济数据和中报业绩支撑，驱动因素可能在中报季前半段持续。
• 预计A股（非金融）17年中报业绩增速将维持在35%左右，对周期板块形成支撑。
• 预期修复通常早于实际驱动因素的结束，因此反弹可能不会持续太久。

3. 周期反弹之后又将如何？

• 当前市场环境与2010年下半年相似，经济下行压力可能在下半年显现。
• 下半年周期板块面临地产调控、基建投资受限及金融去杠杆带来的需求下行压力。
• 长期来看，周期趋势性机会有限，市场将重回防御主线。
• 部分周期子行业龙头可能因产业集中度提升而持续受益。

关键信息

一周回顾

• A股风格出现“跷跷板”效应，从绩优蓝筹转向高估值中小盘股票。
• 周期板块（如有色、钢铁、煤炭、化工、建材）涨幅居前。
• 白马股（如食品饮料、家电）因前期涨幅较高而有所调整。

量化行业比较

盈利

• 盈利预测变动幅度较大的行业有：钢铁、采掘、休闲服务、交通运输、电子。
• 盈利变动幅度较小的行业有：通信、计算机、纺服、国防军工、汽车。

估值

• 估值相对较低的行业有：传媒、银行、医药、计算机、商贸、采掘。
• 估值相对较高的行业有：家电、建材、食品饮料、钢铁、电子、通信。

流动性

• 资金流动性较强的行业有：采掘、钢铁、有色、轻工、非银、化工。
• 资金流动性较弱的行业有：通信、计算机、家电、医药、食品饮料、商业贸易。

综合得分

• 排名靠前的行业有：采掘、钢铁、有色、非银、银行。
• 排名靠后的行业有：通信、建筑、家电、计算机、食品饮料、医药生物。

行业评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或不确定性事件无法给出明确评级。

声明与风险提示

• 报告观点为分析师个人观点，不构成投资建议。
• 报告所用分析方法及模型有其局限性，不保证结果的准确性。
• 报告可能涉及利益冲突，不应作为唯一参考。
• 投资有风险，需谨慎决策。

联系信息

• 分析师：赵扬

  • 执业证书编号：S0930515040001
  • 电话：021-22169324
  • 邮箱：zhaoyang88@ebscn.com

• 联系人：张安宁

  • 电话：021-22169042
  • 邮箱：zhanganning@ebscn.com

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