20220423-招商期货-玻璃纯碱周报_疫情导致经济减速_阶段性弱势不改纯碱好前景_14页_1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究员吕杰撰写，分析了2022年4月18日至23日期间玻璃和纯碱市场的走势及影响因素，重点探讨了疫情对房地产和工业需求的影响、供需变化、库存状况及操作建议。

主要观点

1. 疫情对经济和需求的拖累

• 上海疫情持续，新增病例较多，影响物流和工业生产，导致全国需求减弱。
• 房地产市场整体疲软，一季度多项指标同比下滑，如土地购置面积、新开工面积等。
• 30城商品房成交环比有所改善，但同比仍为负增长，显示市场尚未明显复苏。

2. 玻璃市场分析

• 供应端：玻璃生产线数量稳定，日熔量维持在17.2万吨左右，但利润持续走弱。
• 需求端：玻璃周度需求环比下降，库存持续累积，库存天数增加。
• 库存结构：北方地区（如沙河）库存增长较快，而武汉地区库存消化良好。
• 出口方面：玻璃制品出口开始放量，欧洲能源紧缺促使玻璃厂停产，中国玻璃制品有望进一步出口。
• 价格走势：玻璃价格小幅回调，基差走弱，跨期价差反映市场供需偏弱。
• 操作建议：玻璃市场短期下跌空间有限，建议观望；纯碱市场因需求预期良好，建议回调后逢低做多。

3. 纯碱市场分析

• 供应端：纯碱开工率保持在88.78%，产量稳定，但预计夏季将进入检修高峰期。
• 需求端：光伏玻璃持续投产，支撑纯碱需求；纯碱库存高位下降，上游库存较低。
• 利润情况：纯碱利润较好，现金成本较低，毛利较高。
• 价格走势：纯碱价格小幅上涨，但主力多头减仓，价格有所回调。
• 库存与持仓：纯碱仓单增加，库存量较高，但市场整体持仓量依然较大。

4. 宏观经济与市场情绪

• 人民币汇率大幅贬值，从6.3跌至6.5，影响市场情绪，对股市和商品形成利空。
• 国债和地方债发行量增加，但地方债务上限限制可能影响基建项目推进。
• 房地产政策放松，但实际效果仍需观察疫情恢复情况和市场需求变化。

关键信息

1. 数据统计

• 房地产指标：一季度到位资金同比减少19.6%，土地购置面积同比减少41.8%，新开工面积同比减少17.5%，销售面积同比减少13.8%。
• 玻璃库存：全国玻璃库存总量6182万箱，较上周增加224万箱，库存天数约29.88天。
• 纯碱库存：全国纯碱库存从141万吨下降至135万吨。
• 光伏玻璃：全国在产生产线279条，日熔量51910吨，环比增长3.39%，同比增长50.29%。
• 出口情况：玻璃制品出口开始放量，欧洲天然气价格高企导致玻璃厂停产，中国玻璃制品出口有望增加。

2. 操作建议

• 玻璃：短期下跌空间不大，建议观望。
• 纯碱：需求预期良好，建议回调到位后逢低做多。

3. 风险提示

• 房地产市场需求再度走弱。
• 光伏组件需求不及预期。

图表目录

• 图1：玻璃价格走势
• 图2：纯碱价格走势
• 图3：玻璃全国产线和增速
• 图4：纯碱利润和开工率
• 图5：新增新冠感染人数
• 图6：人民币汇率
• 图7：玻璃社会库存
• 图8：玻璃库存结构
• 图9：30城商品房成交环比
• 图10：房屋新开工和土地供应
• 图11：房屋新开工和土地购置同比
• 图12：房贷同比
• 图13：国债、地方债发行量和净融资增速
• 图14：商品房销售额与国债收益率同差
• 图15：华中浮法玻璃库存
• 图16：河北浮法玻璃库存
• 图17：玻璃周度需求
• 图18：房地产新开工增速与玻璃价格
• 图19：玻璃05合约基差
• 图20：玻璃跨期FG05-09
• 图21：河北煤制气玻璃利润
• 图22：武汉玻璃利润季节性
• 图23：光伏级硅料价格
• 图24：光伏玻璃日融量
• 图25：FG09合约持仓
• 图26：玻璃仓单数量
• 图27：中空玻璃、电梯需求增速
• 图28：玻璃制品出口及增速
• 图29：纯碱09合约基差
• 图30：SA09-01跨期
• 图31：纯碱各工艺现金成本
• 图32：纯碱主流工艺毛利
• 图33：SA09合约持仓
• 图34：纯碱仓单数量

研究员简介

吕杰，招商期货策略研究员，拥有丰富的化工品套期保值、对冲交易和期货点价经验，熟悉市场景气周期、库存周期及产业结构分析。具备期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货对报告信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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