20160920-中国银河-石油化工行业深度研究报告_防控寨卡病毒之首选_卫生菊酯_18页_830kb

行业深度研究报告总结：防控寨卡病毒之首选——卫生菊酯

核心内容

本报告聚焦于卫生菊酯在防控寨卡病毒中的关键作用，以及其在中国家用卫生杀虫制品行业中的市场地位和未来发展潜力。报告指出，随着全球气候变暖和蚊媒传染病风险上升，卫生菊酯作为高效、低毒、低残留的杀虫剂，成为防蚊控蚊的重要手段。

主要观点

• 寨卡病毒病是全球紧急公共卫生事件：该病毒可引发小头症和吉兰-巴雷综合征，2016年已在巴西、新加坡等地暴发，并向亚洲和非洲扩散。目前尚无疫苗，防蚊控蚊是防控的主要方式。
• 化学防治是控制寨卡病毒最有效手段：使用化学杀虫剂快速杀灭成蚊是目前最有效的控制手段之一。
• 卫生菊酯占据80%以上家用卫生杀虫制品原药市场：卫生菊酯是家用卫生杀虫制品的主要有效成分，应用广泛且市场占比高。
• 扬农化工是国内卫生菊酯最大生产商：扬农化工是国内唯一从基础化工原料开始，合成中间体并生产拟除虫菊酯原药的公司，拥有3500吨/年的卫生菊酯产能，市占率高达70%，全球排名第二。
• 未来几年行业增速有望达8%：中国家用卫生杀虫制品行业预计将在2015-2019年间保持8%的年复合增长率，带动卫生菊酯需求增长。

关键信息

市场背景

• 中国家用卫生杀虫制品行业以蚊香、气雾剂、电热蚊香片和电热蚊香液为主，近年销售额约为100亿元人民币。
• 卫生菊酯作为主要成分，广泛应用于市售的杀虫制品中。
• 随着城市化进程和卫生观念的提升，家庭驱蚊方式正逐渐向电热蚊香液等高效产品转变。

卫生菊酯的优势

• 高效、低毒、低残留：相比传统高毒农药，卫生菊酯具有更安全的特性。
• 技术壁垒高：卫生菊酯的合成涉及复杂的光学异构体分离技术，具备较高的技术和规模壁垒。
• 知识产权保护：扬农化工的氯氟醚菊酯和日本住友的四氟甲醚菊酯均处于专利保护期内，具有竞争优势。

市场增长驱动因素

• 全球气候变暖：导致蚊媒传染病传播范围扩大，卫生杀虫剂需求上升。
• 高毒农药逐步被替代：WHO正在剔除部分高毒农药，卫生菊酯作为替代品需求增加。
• 卫生观念提升：随着居民生活水平提高，对卫生产品的需求增加。

未来展望

• 卫生菊酯需求将大幅增长：受益于寨卡病毒防控需求，卫生菊酯行业有望迎来爆发式增长。
• 扬农化工具备显著优势：公司拥有自主知识产权、规模优势和技术优势，其卫生菊酯产品在市场中占据主导地位。
• 投资建议为“推荐”：基于行业增长预期和公司竞争优势，扬农化工被给予“推荐”评级。

未来风险

• 卫生菊酯需求减少
• 卫生菊酯价格下跌
• 寨卡病毒疫苗上市
• 寨卡病毒疫情被控制

行业分析

• 全球卫生菊酯市场：2014年全球市场销售额达5.96亿美元，占菊酯市场18.9%。
• 专利保护期：氯氟醚菊酯专利保护期至2028年，四氟甲醚菊酯至2018年，为公司提供一定竞争优势。
• 登记证数量：扬农化工的氯氟醚菊酯登记证数量（241条）远高于四氟甲醚菊酯（71条），显示其市场影响力。

相关公司：扬农化工

• 公司概况：江苏扬农化工股份有限公司成立于1999年，2002年上市，实际控制人为中国中化集团。
• 业务结构：公司主营杀虫剂和除草剂，其中杀虫剂收入占比达50.86%，毛利占比56.96%。
• 菊酯业务：公司拥有23个卫生菊酯品种，覆盖主要杀虫剂剂型，具有显著的产品组合优势。
• 市场定位：主要面向国内及东南亚市场，具备较强的国际竞争力。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

卫生菊酯作为防控寨卡病毒的关键成分，在全球范围内需求上升，尤其在中国市场，其在防蚊控蚊中的作用不可替代。扬农化工凭借技术、规模和产品优势，在卫生菊酯市场占据主导地位，未来有望实现爆发式增长，值得投资者重点关注。