20260419-宝城期货-油脂周报_原油拖累_油脂板块震荡偏弱运行_12页_1mb

期货研究报告总结

核心内容概览

本报告为宝城期货投资咨询部毕慧于2026年4月19日发布的油脂周报，分析了豆油、棕榈油和菜籽油三类油脂的市场表现及影响因素，重点围绕国际原油价格波动、地缘政治风险、生物柴油政策、库存变化及供需预期等方面展开。

主要观点

豆油市场

• 短期压力：豆油市场受国际原油价格下跌影响，CBOT豆油期货价格走低，生物柴油成本优势减弱，需求预期下降。
• 基本面支撑：美国豆油库存低于市场预期，显示供需偏紧，为价格提供底部支撑。
• 国内情况：大豆到港有限，油厂开机率偏低，豆油库存持续去化，且存在出口预期，短期内供应压力不大。
• 下游表现：下游采购谨慎，现货成交一般，限制价格上涨空间。
• 整体走势：豆油市场受原油波动情绪和库存支撑影响，缺乏明确单边驱动，短期维持震荡走势。

棕榈油市场

• 弱现实与强预期博弈：东南亚正值增产周期，但出口骤降，显示主要买家需求疲软，产地累库压力增加。
• 生物柴油政策支撑：马来西亚提高生物柴油掺混比例至B15，预计每年新增超过30万吨棕榈油消费，为长期需求提供保障。
• 气候与地缘风险：潜在厄尔尼诺现象对远期产量构成不确定性，同时地缘政治缓和导致原油价格回落，削弱生物柴油短期吸引力。
• 整体走势：棕榈油市场在近端供需转弱与远端政策托底的交织下，缺乏单边上涨动力，短期震荡偏弱。

菜籽油市场

• 震荡下跌格局：国内菜籽油市场受外部成本支撑减弱和内部供应预期增加双重影响，呈现下跌趋势。
• 成本因素：国际地缘局势缓和，美伊达成临时停火协议，导致原油及ICE油菜籽期货价格走弱，进口成本回落。
• 供应预期：4月进口菜籽到港量预计增加，沿海油厂压榨量环比大增，菜油产量提升，供应端趋于宽松。
• 板块拖累：豆油、棕榈油因宏观因素普跌，拖累菜籽油走势。
• 整体走势：菜籽油短期跟随油脂板块偏弱运行，但因低库存支撑，相对抗跌。

关键信息

市场回顾

• 本周国内三大油脂现货价格整体回落，四级豆油张家港现货价格8800元/吨，周比下跌60元；广州24度棕榈油现货价9460元/吨，周比下跌220元；进口菜籽产菜油广东现货价9700元/吨，周比下跌110元。
• 三大油脂期价震荡偏弱，棕榈油领跌。资金方面，主力合约转向远月，成交量和持仓量均出现明显放量。

库存与供需

• 豆油库存：美国3月底豆油库存为20.39亿磅，低于市场预期，国内库存持续去化。
• 棕榈油库存：马来西亚3月底棕榈油库存降至227万吨，为2025年8月以来最低水平，环比下降16.1%。
• 菜籽油库存：国内菜籽油库存攀升，反映供应预期增强。

生物柴油政策

• 马来西亚：提高生物柴油掺混比例至B15，预计每年新增超过30万吨棕榈油消费，长期利好。
• 印尼：同样推动生物柴油政策，增强棕榈油需求预期。
• 政策影响：生物柴油政策有助于稳定棕榈油价格、减少对进口化石燃料的依赖，并推动可持续发展。

国际市场动态

• 原油价格波动：美伊谈判预期升温，地缘风险溢价回落，原油价格下跌，削弱生物柴油成本优势。
• 加拿大产区：3月降雨量改善，土壤墒情好转，但南部地区仍干旱，影响油菜籽产量。
• 印度市场：油菜籽价格因地缘紧张及生物燃料需求预期上涨，带动菜籽油和菜粕出口需求。

结论

• 豆油：短期震荡偏弱，受原油波动影响，但库存支撑价格底部。
• 棕榈油：短期震荡偏弱，因出口疲软和原油回落，但中长期政策支撑较强，关注产地产销数据及原油走势。
• 菜籽油：短期跟随油脂板块偏弱，受成本支撑减弱和供应预期增加影响，但低库存支撑其相对抗跌。

图表与数据参考

• 图表：包括豆油、棕榈油、菜籽油现货价格、期现价差、库存数据等，反映市场走势和供需变化。
• 数据来源：Wind、Ifind、汇易、宝城期货金融研究所、美国农业部、马来西亚棕榈油局等。

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