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2017年网络游戏行业研究报告总结

核心内容

2017年，我国网络游戏行业在移动网络技术和手机硬件性能提升的推动下，进入移动时代，行业整体发展迅速。市场主要由移动游戏、PC客户端游戏和PC网页游戏构成，其中移动游戏占据主导地位，市场占比达57.00%，客户端游戏占比31.90%，网页游戏占比7.60%。

主要观点

• 移动游戏增长迅速：2013年被称为移动游戏“元年”，市场呈现爆发式增长，2017年移动游戏市场收入为1,161.20亿元，同比增长41.68%。移动游戏用户数量持续增长，2017年移动游戏用户数量为5.54亿人，增长率达4.92%，用户渗透率基本完成。
• 用户付费倾向上升：2017年客户端游戏和移动游戏的平均用户创收水平分别为349.25元/人和209.60元/人，均呈上升趋势。网页游戏的平均用户创收水平下降至60.70元/人，主要受用户迁移影响。
• 行业集中度高：行业头部企业占据主导地位，尤其是腾讯游戏和网易游戏，其合计市场份额超过75%。移动游戏市场虽更新换代快，但中小企业仍有生存空间。
• 盈利模式多元化：主要盈利模式包括按虚拟道具收费、按游戏时间收费和广告收费。其中，按虚拟道具收费是主流模式。
• 产业链结构清晰：移动游戏产业链主要由游戏研发商、运营商和分发渠道构成，其中分发渠道具有较高的话语权，分成比率约为30%~50%。
• 政策监管加强：国家对网络游戏行业进行扶持与规范，推动行业健康发展，包括对用户信息保护、电子竞技发展、移动游戏出版服务等方面的规定。
• 财务状况良好：样本游戏公司资产规模快速增长，盈利能力强，毛利率在70%左右。偿债能力表现良好，流动比率均在2倍以上，EBITDA对利息支出和有息债务的覆盖程度强。

关键信息

行业运行情况

• 技术推动：智能手机和移动网络技术的发展推动游戏市场向移动端迁移。
• 市场结构：2017年移动游戏市场收入占比最高，客户端游戏市场增长稳定，网页游戏市场逐步萎缩。
• 用户增长：2013年移动游戏用户数量增长显著，2017年移动游戏用户数量与游戏用户总量基本重叠。

用户行为

• 用户付费：客户端游戏和移动游戏的用户付费倾向持续上升，而网页游戏因用户迁移导致付费水平下降。
• 用户迁移：大量用户从PC游戏向移动游戏迁移，带来移动游戏的流量红利。

行业参与者

• 游戏公司数量：2016年底，中国上市游戏企业158家，其中A股占比81.61%。
• 行业集中度：头部企业占据主要市场份额，移动游戏市场集中度逐步提高，头部效应明显。

产业链分析

• 盈利模式：按虚拟道具收费为主，其他模式如按游戏时间收费和广告收费逐步减少。
• 产业链结构：移动游戏产业链包括游戏研发商、运营商和分发渠道，其中分发渠道具有较高话语权。
• 分发渠道：主要由手机厂商应用商店、腾讯、百度、360等平台构成，硬核联盟成为安卓市场重要分发渠道。

行业政策

• 个人信息保护：2013年工信部出台相关规定，加强用户信息保护。
• 电竞发展：2016年教育部增设电子竞技专业，推动电竞行业规范化发展。
• 移动游戏监管：2016年国家广电总局加强移动游戏出版服务管理，推动精品化发展。

财务分析

• 资产结构：游戏公司普遍为轻资产结构，流动资产占比高。
• 债务负担：网络游戏公司债务负担较轻，资产负债率普遍在35%以下。
• 盈利能力：毛利率在70%左右，净利润呈快速增长态势，年均复合增长1.61倍。
• 费用构成：销售费用和管理费用占比较高，主要由推广和研发支出构成。

未来发展

• 移动游戏精品化：随着市场增长放缓，内容创新和研发能力将成为核心竞争要素。
• 行业整合：市场集中度将逐步提高，中小型企业将向研发和外包领域转型。
• 海外市场拓展：国内游戏公司具备全球化竞争实力，未来将加大海外市场拓展力度。
• 平台化趋势：游戏研发企业向平台化发展，以增强用户粘性和市场竞争力。
• 技术驱动：5G、人工智能等技术将为游戏市场带来新的发展机遇。

结论

2017年，我国网络游戏行业在移动技术推动下持续增长，移动游戏成为主要增长点。行业集中度提高，头部企业占据主导地位，但中小企业仍有发展空间。用户付费意愿上升，推动市场增长。行业面临整合趋势，技术发展是核心驱动力，未来将向精品化、平台化和全球化方向发展。