20210919-中国银河-A股策略报告_稀缺资源品大级别行情没有结束_未来仍有上涨空间_17页_2mb

报告摘要

A股策略报告总结

核心内容

2021年9月19日发布的A股策略报告指出，稀缺资源品的大级别行情尚未结束，未来仍有上涨空间。报告从供需两端分析了资源品上涨的原因，并提出了相应的配置建议。

主要观点

市场表现：本周A股市场整体下跌，上证指数和创业板指分别下跌2.41%和1.20%。A股日均成交额连续43个交易日破万亿，融资余额稳步上升，但北向资金净流出52亿元。
行业表现：有色金属、钢铁、电子元器件等板块跌幅较大，而石油石化、基础化工和医药板块小幅上涨。
宏观经济：CPI低位徘徊，PPI创13年来新高，8月进出口数据良好，贸易顺差扩大至583.3亿美元，但未来出口可能受各国疫情好转影响。
资源品行情：资源品供需处于紧平衡甚至短缺状态，叠加全球性通胀，推动价格上涨，资源企业盈利显著增长。
政策影响：供给侧改革、能耗双控和碳中和政策持续压缩资源品供给，推动价格上涨。
配置建议：首选供需格局良好的资源材料行业，尤其是磷、硅、氟、电石、电解液溶剂等化工品。同时看好电力、新能源车、光伏、半导体、军工等高端制造和科技行业。

关键信息

供给端分析

疫情冲击：疫情对能源材料的开采和运输造成影响，部分阻断供给链条。
供给侧改革：淘汰落后产能，新建产能批复规模下降，企业资本开支维持低位。
“双碳”政策：推动传统能源生产向资源富集地区集中，限制高能耗行业新增产能。
限电政策：江苏、云南等地实施限电措施，抑制钢铁、水泥、化工等生产。

需求端分析

全球宽松货币政策：提升对大宗商品的需求，推动价格上涨。
新能源发展：电力及新能源车、光伏、风能等行业获得政策支持，推动需求增长。
农业需求：磷化工等相关行业因农业需求提升而受益。

价格表现

煤炭期货结算价突破1000元/吨，为近两年最高。
螺纹钢期货及现货价格有所上涨，9月上涨至5604元/吨。
铝、锌、阴极铜等有色金属价格显著上升。
锂金属相关期货价格从7月1日的8.8万元/吨上升至9月17日的15.5万元/吨。

配置建议

资源材料行业：关注供需格局改善的品种，如磷、硅、氟、电石、电解液溶剂等。
高端制造与科技：科技自主自强、专精特新中小企业等仍处于周期向上阶段，建议关注新能车、光伏、半导体、军工等行业。
估值调整：医药、化工、公用事业市盈率小幅上行，钢铁、有色、建筑材料等市盈率显著下降。

风险提示

政策变化：能耗和碳排放“双减”等政策变化超预期。
资源涨价受损行业：关注因资源涨价而受损的行业。

附录信息

市场情绪：成交额连续43个交易日破万亿，但北向资金净流出。
解禁信息：至九月底，多家市值50亿以上公司解禁，解禁市值占比10%以上。
全球疫情：Delta病毒引起重视，全球新增确诊病例有所放缓。

图表目录

图1：CPI和PPI同比（%）
图2：进出口金额及贸易差额（亿美元）
图3：固定资产投资完成额同比（%）
图4：社会消费品零售总额同比（%）
图5：M1与M2同比（%）
图6：新增社会融资规模（亿元）
图7：2021年年初至9月17日各一级行业年内涨跌幅（%）
图8：工业产能利用率季度值（%）
图9：全国铁路货运量（亿吨）与当月同比（%）
图10：能源行业固定资产投资同比增速（%）
图11：全国原煤月度产量（万吨）与当月同比（%）
图12：各类发电方式产量（亿千瓦时）及累计同比（%）
图13：美国GDP单季度不变价同比（%）及所有商品PPI同比（%）
图14：煤炭期货结算价（元/吨）
图15：螺纹钢期货及现货结算价（元/吨）
图16：部分有色金属期货结算价（元/吨）
图17：锂金属相关期货结算价（万元/吨）
图18：A股主要指数表现
图19：全球主要指数表现
图20：本周主要指数全线下跌
图21：本周港股跌幅较大，美股指数涨跌分化
图22：石油石化、基础化工、医药等小幅上涨，有色金属、钢铁、电子元器件等跌幅较大
图23：石油开采、医疗服务、化学制品等有所上涨，专业零售、玻璃制造、景点等小幅下跌
图24：本周原油价格有所上涨，美元指数走势平稳，黄金价格小幅下行
图25：融资余额稳步上升
图26：北向资金增势反转净流出
图27：重要股东净减持181.71亿元
图28：医药生物、化工、公用事业市盈率有所上升，钢铁、有色、建筑材料等市盈率显著下降
图29：全球单日新增确诊病例
图30：美国单日新增确诊病例
图31：印度单日新增确诊病例
图32：日本单日新增确诊病例

投资日历

9月20日：国际原子能机构第65届大会在奥地利维也纳举办；北京环球度假区正式开放。
9月21日：联合国大会在美国纽约举行，各国领导人发表讲话。
9月22日：2021年北京国际设计周开幕；荣耀Magic3影像发布会；辽宁国际投资贸易洽谈会。
9月23日：第十七届文博会在深圳举办；华为Nova9系列发布；美联储和英国央行公布利率决议。
9月24日：美联储发布季度财务报告；拜登主持首届“四方安全对话”领导人峰会。

分析师与研究助理信息

分析师：曾万平，联系方式：13520489973，zengwanping_yj@chinastock.com.cn，登记编码：S0130519110001。
研究助理：王新月，联系方式：（8610）80927695，wangxinyue yj@chinastock.com.cn。
鸣谢：实习生杨洋。