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工业企业库存周期分析总结

核心内容

2026年6月，工业企业产成品存货同比上升0.7个百分点至9.5%。整体来看，全工业行业“主动补库存”力度有所放缓，但补库范围已扩散至下游行业。上游行业（采矿业）呈现“被动去库存”趋势，而中游和下游行业（中上游制造业与下游制造业及水电气）则继续“主动补库存”。此趋势反映了工业企业在不同阶段的库存调整策略变化。

主要观点

• 库存周期阶段：根据历史数据，工业库存周期可以分为四个阶段：主动补库存、被动补库存、主动去库存和被动去库存。各行业在不同时间点处于不同的库存周期阶段。
• 主动补库存：2026年6月，中游行业和下游行业继续“主动补库存”，表明企业为应对需求增长或预期增长而增加库存。
• 被动去库存：上游行业在2026年6月呈现“被动去库存”，这可能是由于需求疲软或销售放缓导致的库存自然减少。
• 库存调整趋势：从整体来看，库存调整趋势显示出一定的波动性，但“主动补库存”范围在扩大，尤其在中游和下游行业。

关键信息

• 库存阶段分布：
  • 上游行业（采矿业）：2026年6月为“被动去库存”，占全部库存的2%。
  • 中游行业（中上游制造业）：2026年6月为“主动补库存”，占全部库存的54%。
  • 下游行业（下游制造业与水电气）：2026年6月为“主动补库存”，占全部库存的43%。
• 库存变化趋势：
  • 2026年6月，全工业行业“主动补库存”力度放缓，但范围扩散至下游。
  • 上游行业“被动去库存”趋势持续，表明其库存减少主要由外部因素驱动。
• 数据来源与统计误差：数据主要来源于Wind和国金证券研究所，但存在统计口径误差，可能与实际数据略有出入。

行业动态

• 上游行业：自2017年起，上游行业经历了从“主动补库存”到“被动去库存”的转变，特别是在2020年之后，该行业库存减少趋势更加明显。
• 中游行业：中游行业在2020年之后逐渐进入“主动补库存”阶段，且该趋势持续至2026年6月。
• 下游行业：下游行业自2023年起开始出现“主动补库存”趋势，特别是在2026年6月，该趋势显著增强。

风险提示

• 数据误差：由于数据统计多为抽样，可能存在一定的误差，因此实际库存情况可能与报告数据略有不同。
• 行业差异：不同行业在库存周期中的表现存在差异，上游行业库存减少趋势明显，而中游和下游行业则显示出补库存的趋势。

总结

2026年6月，工业企业产成品存货同比上升，表明整体库存水平有所增加。上游行业“被动去库存”趋势持续，而中游和下游行业“主动补库存”力度增强。这一趋势反映了企业在不同阶段的库存调整策略变化，可能受到市场需求、生产能力和政策因素的影响。数据统计可能存在误差，因此实际库存情况可能有所不同。