20170424-中国银河-固收宏观利率周报_监管风暴来袭_注意风险防控_15页_1mb

报告摘要

监管风暴来袭，注意风险防控 - 固收宏观利率周报170424（总第64期）总结

核心内容

流动性状况：上周央行公开市场操作净投放1700亿元，但市场利率整体上行。银行间7天回购加权利率（R007）升至3.54%，较前值上升69.93BP。SHIBOR隔夜利率为2.62%，较前值上升19BP；SHIBOR7天利率为2.76%，较前值上升9BP。
债券市场行情：银行间利率品种各期限收益率小幅上行，1年期国债收益率上升7.17BP至3.11%，10年期国债收益率上升10.15BP至3.46%。国开债方面，1年期收益率持平于3.67%，10年期收益率上升9.12BP至4.17%。
一级市场情况：上周共发行38只利率债，累计发行总额达2,235.04亿元，市场认购热情较低。全场最高认购倍数为4.8833，中标票面利率为4.11%。
外汇市场：上周美元兑人民币离岸汇率上行72BP，价差为56BP，但具体汇率变动需结合图表进一步分析。
经济数据：一季度国内生产总值（GDP）同比增长6.9%，其中消费数据同比增长10.0%，但弱于去年同期。固定资产投资同比增长9.2%，民间投资增长7.7%，房地产开发投资增长9.1%，工业增加值增长7.6%。
金融监管动态：自4月11日起，一行三会加强金融监管，银监会10天内发布9份文件，监管风暴来袭，对资本市场产生压制作用。
经济展望：当前经济高点主要由房地产和基建拉动，存在需求不足问题。在货币政策稳健中性、宏观审慎加强及房地产调控的背景下，经济缺乏新增长点，预计二季度后将面临下行压力，债市机会或将显现。

主要观点

利率上行趋势：市场流动性紧张导致银行间利率上扬，反映货币政策收紧。
债券市场表现：国债和国开债收益率普遍上行，显示市场对经济前景的担忧。
一级市场低迷：利率债发行规模较大，但市场认购热情不高，反映投资者信心不足。
经济数据稳健：一季度GDP增长保持稳定，但消费和投资增速有所放缓，经济结构仍需优化。
监管趋严：金融监管力度加大，对市场流动性及信用环境产生显著影响。
债市机会预期：预计二季度后经济下行压力增大，债市或迎来机会，建议投资者关注。

关键信息

货币政策：央行公开市场操作净投放1700亿元，但市场利率持续上行。
利率变动：
- R007从2.84%升至3.54%，上升69.93BP。
- SHIBOR隔夜利率从2.43%升至2.62%。
- SHIBOR7天利率从2.67%升至2.76%。
国债收益率：
- 1年期国债收益率从3.03%升至3.11%，上升7.17BP。
- 10年期国债收益率从3.36%升至3.46%，上升10.15BP。
国开债收益率：
- 1年期国开债收益率从3.67%微降至3.67%，下降0.11BP。
- 10年期国开债收益率从4.08%升至4.17%，上升9.12BP。
经济数据：
- 一季度GDP增长6.9%，环比增长1.3%。
- 固定资产投资增长9.2%，民间投资增长7.7%。
- 房地产开发投资增长9.1%，工业增加值增长7.6%。
- 社会消费品零售总额增长10.0%，比去年同期放缓0.4个百分点。
监管动态：
- 一行三会加强金融监管，银监会10天内发布9份文件。
- 市场流动性收缩，信用环境趋紧，可能影响债市表现。
市场展望：
- 经济增长动力不足，二季度可能面临下行压力。
- 债市或在经济放缓背景下重新获得机会，建议投资者在风险可控前提下关注。