20260609-华泰期货-油脂日报_强预期弱现实_油脂震荡调整_9页_2mb

报告摘要

油脂市场分析总结

核心内容

近期油脂市场呈现“强预期弱现实”的格局，价格整体震荡调整。市场对供应端的预期较强，但实际供需情况对价格形成压制，导致三大油脂期货价格波动不大，现货价格也呈现分化走势。分析师认为，后续需重点关注马来西亚棕榈油月度数据（MPOB）以及菜籽主产区天气变化，这些因素可能对油脂市场产生较大影响。

主要观点

棕榈油：受到B15生物柴油政策落地的提振，但马来西亚5月出口疲软及国内港口高库存对价格形成压制，期货价格小幅上涨，现货价格下跌。
豆油：国内巴西大豆集中到港及油厂高开机导致累库，价格承压下行，仅靠生物柴油需求支撑。
菜籽油：价格整体维持稳定，但现货价格略有波动，主要受国内供应及需求影响。

关键信息

期货价格走势

棕榈油2609合约：收盘价9424.00元/吨，环比+42元，+0.45%
豆油2609合约：收盘价8376.00元/吨，环比-64元，-0.76%
菜油2609合约：收盘价10011.00元/吨，环比+21元，+0.21%

现货价格与基差

棕榈油（广东）：现货价9260.00元/吨，环比-110元，-1.17%；基差-164元
豆油（天津）：现货价8450.00元/吨，环比-70元，-0.82%；基差+74元
菜油（江苏）：现货价10420.00元/吨，环比-60元，-0.57%；基差+409元

产量与供应预测

马来西亚棕榈油：5月1-31日产量预估减少7.37%，单产环比增加21.5%，出油率环比增加0.04%
阿根廷与巴西大豆产量：分析师平均预计阿根廷2025/26年度大豆产量为4862万吨，巴西为1.8034亿吨
进口大豆供应：供应充足，国内油厂压榨量上周小幅增加至237万吨，预计本周将升至250万吨

国际市场动态

加拿大菜籽（7月船期）：C&F价格下调21美元/吨，为611美元/吨
巴西大豆（7月船期）：C&F价格上调3美元/吨，为489美元/吨
进口大豆升贴水：巴西港口升贴水上调15美分/蒲式耳，为210美分/蒲式耳

价格与价差分析

大豆油—菜籽油价差：整体呈下降趋势，反映大豆油与菜籽油之间的相对价值变化
大豆油—棕榈油价差：价差波动较大，显示两者间供需关系的不确定性
棕榈油进口利润：5月与6月船期的进口利润波动较大，反映进口成本的变化

风险提示

政策变化：如马来西亚B15生物柴油政策、印尼出口政策等可能对市场产生重大影响
天气与产量：菜籽主产区天气变化可能影响产量及供应预期，进而影响价格走势

图表概述

图表编号	内容
图1	棕榈油：熔点24°：汇总均价（日度）
图2	大豆油：一级：汇总均价（日度）
图3	菜籽油：均价：中华人民共和国（日度）
图4	大连商品交易所：棕榈油：主力合约：收盘价（日度）
图5	大连商品交易所：大豆油：主力合约：收盘价（日度）
图6	郑州商品交易所：菜籽油：主力合约：收盘价（日度）
图7	郑州商品交易所：菜籽油：基差（日度）
图8	大连商品交易所：棕榈油：基差（日度）
图9	大连商品交易所：大豆油：基差（日度）
图10	大豆油—菜籽油：期货主力价差（日度）
图11	大豆油—棕榈油：期货主力价差（日度）
图12	棕榈油：5月船期：进口利润（日度）
图13	棕榈油：5月船期：对盘利润（日度）
图14	棕榈油：6月船期：进口利润（日度）
图15	棕榈油：6月船期：对盘利润（日度）
图16	印尼棕榈油协会：棕榈油：出口数量（月度）
图17	初榨棕榈油：产量：马来西亚联邦（月度）
图18	棕榈液油：预计到港量（月度）
图19	印尼棕榈油协会：棕榈油：产量（月度）
图20	棕榈油：单产：马来西亚联邦（月度）
图21	压榨厂：大豆油：产量：中华人民共和国（周度）
图22	菜籽油：产量：中华人民共和国（周度）
图23	菜籽油：成交量合计：中华人民共和国（日度）
图24	棕榈油：24度：成交量合计（日度）
图25	大豆油：成交量：中华人民共和国（日度）
图26	沿海压榨厂：菜籽油：提货数量：中华人民共和国（周度）
图27	沿海压榨厂：菜籽油：库存：中华人民共和国（周度）
图28	棕榈油：库存：中华人民共和国（周度）
图29	压榨厂：大豆油：库存：中华人民共和国（周度）
图30	印尼棕榈油协会：棕榈油：期末库存（月度）

本期分析团队

邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

免责声明

本报告基于华泰期货研究院认为可靠的、已公开的信息编制，但不保证其准确性及完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点和判断，可能随时间变化而调整。投资者不应依赖本报告以取代独立判断，本报告内容仅供参考，不承担任何法律责任。报告版权为华泰期货研究院所有，未经书面许可，不得以任何形式进行复制、分发或修改。