20220329-开源证券-奇安信-688561.SH-公司信息更新报告_1-3月收入和订单超预期_预计全年研发效率显著提升_4页_737kb

奇安信（688561.SH）投资信息总结

核心内容概述

奇安信作为网络安全行业的龙头企业，2022年1-3月的收入和订单表现超预期，预计全年研发效率将显著提升，公司维持“买入”投资评级。公司通过“乐高化”和“军团化”战略提升研发与营销效率，同时通过大额股份回购彰显长期发展信心。

主要观点

• 收入与订单增长：2022年1-3月，公司新增订单超9亿元，同比增长超65%。预计营业收入同比增长43%-47%，持续跑赢网络安全行业市场。
• 研发效率提升：公司持续推进研发平台战略，升级并搭建多个新研发平台，实现产品模块化、组件化和性能提升。同时组建关键领域军团组织，目标是实现毛利2倍以上增长，贡献公司总毛利的三分之一。
• 盈利能力改善预期：随着研发效率提升，研发费用营收占比有望下降，推动公司盈利能力快速提升。2022年归母净利润预计为1.08亿元，2023年预计为3.60亿元，EPS分别为0.16元和0.53元/股。
• 股价与估值：当前股价为57.15元，总市值389.81亿元，流通市值262.06亿元。2021-2023年PE分别为-70.6、361.4和108.4倍，显示公司当前估值较高，但盈利预期改善。
• 财务状况：公司2022年经营活动现金流为-197亿元，投资活动现金流为-697亿元，筹资活动现金流为3亿元，整体现金流状况有所改善。

关键信息

财务数据概览

研发与战略方向

• “乐高化”战略：公司升级了多个研发平台，包括鲲鹏、诺亚、雷尔、锡安师大，并新增了川陀、大禹、玄机、千星平台，推动产品标准化、模块化。
• “军团化”组织：组建关键领域军团组织，目标是实现毛利2倍以上增长，预计贡献公司总毛利的三分之一。
• 研发效率提升：预计全年研发费用营收占比将大幅下降，推动盈利能力提升。

股份回购

• 回购方案：公司于3月8日发布公告，拟回购股份，资金总额为1.5-3亿元，回购价格不超过80元/股。
• 目的：用于员工激励，彰显公司长期发展信心。

风险提示

• 市场竞争加剧：网络安全行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 持续亏损风险：公司2021年仍处于亏损状态，需关注其扭亏能力。
• 人才流失风险：研发与营销效率提升依赖人才，存在人才流失风险。

估值指标

投资评级说明

• 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好(overweight) 表示预计行业超越整体市场表现。

附注

• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 分析师承诺：分析师观点独立，与报酬无直接或间接联系。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅作参考。