20240829-国盛证券-喜临门-603008.SH-聚焦优势品类_经营效率提升_3页_754kb

喜临门半年报分析总结

核心内容

• 2024年半年报数据
  喜临门（603008.SH）上半年实现营业收入3958亿元，同比增长40%；归母净利润234亿元，同比增长51%。其中第二季度营收2196亿元，同比下降60%，但归母净利润160亿元，仅下降6%，利润表现较为平稳。

• 业务板块表现

• 床垫品类保持稳健增长，但增速环比放缓；沙发增长较快，软床品类下滑幅度较小；

• 线上电商与跨境业务延续增长，线下门店数量有所优化，聚焦家装分销与社区门店渠道。

• 经营效率提升

• 精细化运营带动净利率稳步提升，24Q2毛利率为35.8%（同比下降12个百分点），归母净利率达7.3%（同比增长0.4个百分点）；

• 各费用率趋于稳定，存货与应收账款周转天数优化，应付账款周转天数有所上升。

盈利预测与评级

• 公司2024至2026年归母净利润预计分别为52亿、62亿、73亿元，现PE为10倍、8倍、7倍；
• 维持“买入”评级，认为国内与海外业务同步扩张，代工业务与跨境增长有望提速。

风险提示

• 地产下行超预期将对家具行业带来压力；
• 消费复苏进程可能低于预期；
• 家具行业竞争加剧或影响公司盈利空间。

投资观点

• 喜临门盈利预测向好，消费复苏及海外业务增长是核心看点；
• 潜在风险包括宏观经济政策、消费需求变化及竞争对手策略调整。

总结摘要

喜临门2024年上半年实现业绩正增长，但Q2收入环比大幅下降，净利率稳步提升，主要业务板块中床垫保持稳健增长，沙发与软床表现分化。公司继续优化渠道结构，聚焦核心品类，提高精细化运营水平。未来盈利增长预期良好，但需关注宏观消费趋势与行业竞争态势。维持“买入”评级，看好其长期发展。